本報告導讀：
下調盈利預測，下調目標價，給予增持評級；短期經營承壓，靜待需求回暖；推進海外佈局，完成備案手續。
投資要點：
下調盈利預測 ，下調目標價，給予增持評級。公司發佈2023 年預告，預計虧損0.47 億元。考慮傳統數通行業回暖仍需時日，我們下調2023-2025 年歸母淨利潤至-0.48 億(-307.0%)/0.47 億(-44.0%)/1.18 億元(-7.0%)，對應EPS 爲-0.10/0.10/0.26 元。當前公司進行多項高端芯片研發，同時擬完善海外佈局，考慮通信行業芯片子領域平均估值和業務與源傑科技最爲相近，給予2025 年PE 48x，下調目標價至12.5 元(前值17.5 元)，給予增持評級。
短期經營承壓，靜待需求回暖。公司公告2023 年預計歸母淨利潤爲-0.47 億元，與同期比出現虧損，業績低於預期。主要原因爲公司在報告期內加大對400G/800G AWG、平行光組件、CW 激光器等研發投入，研發費用率處於行業較高水平，但同時受傳統數通發展有所放緩，以及價格降低的影響，公司經營短期承受壓力。
推進海外佈局，完成備案手續。公司2024 年1 月16 日公告海外子公司佈局進展，既此前在泰國設立子公司投資金額500 萬美元后，投公司近期已完成對外投資項目的相關商務廳、外匯管理局備案。我們預計隨着海外佈局的順利推進，有望進一步打開海外市場。
催化劑：海外子公司投資順利推進，傳統數通回暖。
風險提示：投資落地、傳統需求回暖、光芯片研發等不及預期。