事件：公司公佈2023 年業績預告，2023 年公司預計實現歸母淨利潤-2080 到-1600 萬元，扣非歸母淨利潤-6500 到-5000 萬元。
2023Q4 單季度虧損顯著收窄。以中值計算，2023Q4 單季度公司實現歸母淨利潤-0.04 億元，同比-247.12%，環比虧損收窄0.12 億元；扣非歸母淨利潤-0.18 億元，同比虧損擴大0.12 億元，環比虧損收窄0.04 億元。23Q4 單季度公司虧損幅度顯著收窄，我們認爲主要原因系公司下游需求有所復甦，疊加產品結構優化所致。
研發投入維持高速增長，構建長期競爭力基石。爲滿足公司未來產品佈局和業務拓展的需要，公司持續加大高端人才引進及研發投入力度，2023 年研發投入佔營業收入的比例約爲30%，研發費用率同比增長約8pcts。公司致力研發，新品不斷推出，構建長期發展穩固基石。
核心技術不斷突破，產品覆蓋面持續擴寬。據公司半年報披露，23H1 公司新增6 項核心技術：1）DC-DC 低EMI 與低噪聲技術；2）運放壓擺率放大技術；3）超高PSRR 技術；4）高壓半橋驅動技術；5）電機驅動電源反接保護技術；6）直流無刷電機轉速硬件閉環控制技術。新增技術涵蓋電源、信號鏈等主要產品領域，有望助力公司產品組合穩健擴張。截至23H1，公司研發團隊合計244 人，超過公司總人數的73%，其中碩士及以上90 人，形成了較好的研發梯隊。目前，公司可提供智能電錶、BLDC 散熱電機、電動自行車、安防監控、家用冰箱/空調/洗衣機等多類終端產品的電源管理芯片解決方案，覆蓋不同多個下游領域。未來隨着公司新品不斷推出，公司產品覆蓋範圍有望持續擴寬，增長空間有望進一步打開。
底部回購彰顯長期發展信心。2023 年8 月18 日，公司公告董事長謝朋村先生提議以不超過78.00 元/股的價格回購公司股票，回購資金總額不低於人民幣4200 萬元，不超過人民幣8400 萬元，資金來源爲公司首次公開發行股票取得的超募資金。公司底部回購股票，不僅基於對公司價值的合理判斷，亦彰顯了公司對長期持續發展的信心。截至2023 年12 月31 日，公司已累計回購91.21 萬股，累計支付資金總額爲4218.19 萬元。
投資建議：我們預計公司2023/2024/2025 年歸母淨利潤分別爲-0.18/0.25/0.52億元，對應2024/2025 年PE 分別爲77.49/37.67 倍，維持“增持”評級。
風險提示：新產品研發不及預期；下游需求不及預期；行業競爭加劇。