投資要點：
起家海外，與知名下游客戶深度綁定。公司成立於2009年，是國內塑料製品、生物可降解塑料改性技術領軍企業。公司自成立來以日用塑料製品爲主打，建立起與英、美知名超市Morrison、Tesco、ASDA、Jarden、Walmart、Costco的深度合作。
深耕PLA改性技術，限塑政策拉動需求端景氣向上，公司持續向好。
公司着力於PLA改性技術的研發，及環保可降解材料在塑料製品領域的應用。公司相繼突破了聚乳酸耐熱性、耐久性改良技術，解決PLA發泡性能差的問題，改善其韌性和延展性，並在注塑及吸塑生產工藝上實現突破，目前生物可降解塑料製品已投入市場。能源危機和環境保護對塑料行業提出了新的要求，塑料原材料也開始從可塑性向可降解性過渡。公司在生物降解塑料製品方面領先優勢明顯，公司可持續捕捉行業新發展機會。
強產品力疊加渠道口碑，公司整體業績韌性強勁。多年合作公司產品深得客戶信賴，公司具備獨立的研發和實驗中心，技術研發團隊超百人，可快速滿足不同客戶對不同產品的需求。強產品力爲公司渠道粘性賦能，多年積累下公司渠道粘性強，渠道優勢不易被其他行業參與者的價格優勢撼動。近年受到疫情影響，原材料成本維持高位，各國進出口政策限制公司海外市場業務增速，公司海外業務增長勢頭趨緩。目前隨着全球疫情好轉，跨國貿易限制政策放鬆，公司橡膠和塑料製品業務已現恢復性增長。
盈利預測與投資建議：預計公司23-25年歸母淨利潤將達到0.52/1.54/1.89億元，分別同比增長-71%/195%/22%。政策面對於傳統塑料製品限制趨嚴，公司具備渠道及技術優勢。故給予公司2024年26倍PE，對應目標價20.88元，首次覆蓋給予公司“買入”評級。
風險提示：海外需求恢復不及預期風險；產能投放不及預期；原材料價格波動；匯率風險；業績不達預期對估值溢價的負面影響風險；市場競爭風險。