事件:公司發佈2023 年年度業績預增公告
2023 年公司營收預增11%-21%,歸母淨利預增389%-512%公司2023 年預計實現營收35.5-38.5 億元,同比增長11%-21%;預計實現歸母淨利2.0-2.5 億元,同比增長389%-512%。單季度看,我們測算2023Q4 公司預計實現營收9.67-12.67 億元,同比增長11%-46%;預計實現歸母淨利0.28-0.78 億元,同比增長250%-875%。
2023 年業績改善明顯:公司盈利低點已過,產品品類不斷拓展1)隨着下游需求的復甦,2023 年公司業績改善明顯。22Q4-23Q3 公司營收同比增速分別爲-4%、12%、19%、2%,歸母淨利同比增速分別爲-89%、111%、6834%、443%,改善趨勢明顯。
2)2023 年前三季度公司毛利率24.8%,同比提升8.3pct;淨利率6.9%,同比提升5.1pct。我們判斷行業競爭趨緩,價格戰有望逐步過去。
公司短期受益下游需求復甦、盈利修復,長期看高功率、高端領域拓展1)根據國家統計局數據,1 月製造業PMI 爲49.2%,環比上升0.2pct,結束三個月連跌有望企穩回升,激光器作爲通用製造業有望持續受益。
2)根據中國激光產業發展報告,2021 年6kw 以下的中低功率光纖激光器已基本實現國產化,而高功率產品國產化率僅爲50%左右,仍有提升空間。
3)國內光纖激光器市場競爭格局三足鼎立,2021 年IPG、銳科、創鑫三家市場份額達74%,價格戰背景下中小廠商不斷退出,行業集中度有望進一步提升。
4)公司作爲國資委下屬企業,持續加大研發,2022 年研發投入佔比9.7%,高於IPG、創鑫的8%。2022 年公司高功率產品銷量同比增長128%,其中萬瓦激光器銷量同比增長35%;2023 年上半年公司萬瓦激光器銷量同比增速進一步提升至 106%,未來高功率、高端市場、特種應用有望成爲公司發展新動力。
銳科激光:預計未來3 年歸母淨利潤複合增速爲141%預計公司2023-2025 年歸母淨利爲2.3、3.9、5.7 億元,同比增長469%、68%、47%,22-25 年CAGR=141%,對應PE 爲44、26、18 倍。維持“買入”評級。
風險提示
1) 行業價格戰持續;2)高功率、高端市場擴展不及預期。