事件：公司發佈2023 年主要經營數據自願性信息披露公告，預計2023 年公司實現營業總收入約12 億元，同比增長約22.46%；實現歸母淨利潤約8500 萬元，同比增長約12.93%。
消費場景恢復，核心產品全線復甦。2023 年青海省受疫情影響減少，團購、宴席、旅遊等場景恢復，產品全線復甦，核心市場銷售增長，全年營收同比增長22.5%至12 億元，略超股權激勵第一檔目標（營收11.76 億元以上），23 年歸母淨利率7.08%，同比下降0.60pct。根據公告推算，23Q4 營收2.59 億元，同比增長36.67%，24 年春節開始較晚，春節備貨主要在第一季度，但23Q4 銷售仍實現不錯增長。
第四季度實現歸母淨利潤-2100 萬元，上年同期虧損2500 萬元，預計非經常性損益和股權激勵費用支出（預計23 年攤銷費用370.5 萬元）對利潤造成影響。
組織架構調整完成，有利於統籌規劃和高效運作。12 月28 日，公司公告，擬將原外聯部併入營銷中心，與營銷中心相關業務整合成立大客戶服務部。調整後，經營層下設營銷中心、技術質量中心、釀造中心、供應鏈中心、財務中心、人力資源中心、信息中心、行政中心、西藏公司、OG、黨群工作部、法務部、海外事業部、青稞基地項目部、青稞產業園事業部、基建部。此次調整整合成立大客戶服務部，有利於統籌規劃和高效運作，共同發力C 端團購業務。
投資建議：我們認爲，公司23 年延續較好改善勢頭，結合23 年主要經營數據公告，預計23-25 年公司營業收入分別爲12.0/14.6/17.3 億元，同比增速爲22.4%/21.4%/19.0%。預計歸母淨利潤分別爲0.9/1.4/2.0 億元，同比增速爲13.3%/61.8%/ 48.0%，維持“增持”評級。
風險提示： 產品結構升級不及預期風險，競爭加劇風險，省外擴張不及預期風險