業績簡評
2024 年1 月31 日，公司發佈2023 年年度業績預告，2023 年公司預計實現歸母淨利潤28.12 億元~28.62 億元，同比增長13%~15%；預計實現扣非歸母淨利潤27.35 億~27.84 億元， 同比增長14%~16% ； 單季度看，2023 年第四季度預計實現歸母淨利潤6.23~6.73 億元，同比增長20%~30%；預計實現扣非歸母淨利潤5.75~6.23 億元，同比增長13%~22%。
經營分析
創新轉型戰略持續推進，四大業務板塊正向增長。公司持續推進創新轉型戰略，研發工作不斷取得積極進展，生產經營各項工作穩定開展，四大業務板塊均實現正向增長，經營質量及能力進一步提升。醫美板塊整體業務繼續保持高速發展勢頭，營業收入創歷史最好水平。根據公司此前公告，全資子公司欣可麗美學繼續深耕中國市場，核心明星產品Ellansé?伊妍仕?目前國內簽約合作醫院數量超600 家，培訓認證醫生數量超1200 人。未來公司將繼續做深做細高端再生注射劑市場，適當擴大二線城市的市場覆蓋，打造品牌及口碑優勢，持續拓展國內高端醫美市場。
創新研發進展順利，業績增量落地確定性強。公司創新藥堅持差異化研發策略，重點佈局內分泌、自身免疫及腫瘤三大領域。其中索米妥昔單抗注射液（ ELAHERE? ）、注射用利納西普（ARCALYST?）、邁華替尼片、CAR-T 產品澤沃基奧侖賽注射液、塞納帕利等產品有望於2024 年上市或遞交上市申請。此外公司以GLP-1 靶點爲核心建立了涵蓋多種劑型包括長效和多靶點全球創新藥和生物類似藥相結合的產品管線，其中口服小分子GLP-1 受體激動劑HDM1002 片國內目前處於Ib 期臨床階段；司美格魯肽注射液糖尿病適應症目前已完成臨床III 期受試者入組，預計內完成III 期臨床；雙靶點激動劑HDM1005 已遞交IND 申請；長效三靶點激動劑DR10624 正在中國開展I 期單次給藥劑量遞增（SAD）研究，同時在新西蘭同步開展I 期SAD 和多次給藥劑量遞增（MAD）試驗。公司研發工作順利推進，未來業績增量落地確定性強。
盈利預測、估值與評級
我們維持2023-2025 年盈利預期，預計公司分別實現歸母淨利潤28.5 億元（+14%）、35.2 億元（+24%）、42.6 億元（+21%）。2023-2025 年公司對應EPS 分別爲1.62、2.01、2.43 元，對應當前PE分別爲18、14、12 倍。維持“買入”評級。
風險提示
產品研發進度不及預期；產品市場競爭加劇導致淨利率下滑風險；市場推廣不及預期風險等。