核心觀點：
事件：藍色光標發佈2023 年業績預告。2023 年，公司預計實現歸母淨利潤1.0~1.5 億元；扣非淨利潤1.3~1.8 億元，同比均大幅扭虧爲盈。
23 年隨宏觀環境復甦，公司收入端高速增長，預計全年收入超520 億元，同比增長42%；淨利潤扭虧爲盈，經營活動現金流淨額超6 億元。
單季度看，按全年收入520 億元計算，23Q4，藍色光標預計實現收入157 億元，同比增長55.2%，環比增長9.5%，收入增長強勁；歸母淨利潤虧損1.4~1.9 億元，同比22Q4 虧損22 億元大幅縮窄，環比由盈轉虧；扣非淨利潤虧損1.4~1.9 億元，同比虧損大幅縮窄，環比由盈轉虧。預計主要由於信用減值損失的計提，公允價值變動損益以及限制性股票激勵（授予日9 月7 日）的成本攤銷拖累淨利。
AI 新業務方面，All in AI 戰略逐步見成效。根據藍色光標公衆號，根據2023 年底的內部調研結果，總體AI 驅動的業務提效在30%~1000%之間，突出業務場景提效十倍以上；23 年300+個案例通過生成式AI賦能創造，其中深度驅動並帶來規模化收入的案例約在1/3 以上，AI驅動的收入在1 個億以上。營銷行業模型Blue AI 繼續升級，持續向AI Native 方向探索，以適應多樣化業務場景。根據公司官方公衆號，藍標期望在24 年實現10 倍以上AI 驅動的收入增長。
24 年，出海業務良好的增長態勢預計將持續，驅動公司收入端保持較好增速；隨廣告營銷大盤迴暖、毛利率企穩，利潤端有望進一步修復。
盈利預測與投資建議。我們預計23-24 年公司實現營收520/625 億元，歸母淨利1.36/4.80 億元。公司是頭部數字營銷公司，積極擁抱AI，商業化推進，考慮可比公司估值，給予24 年40X PE，對應合理價值7.70 元/股，維持“買入”評級。
風險提示。廣告主信心不足；出海廣告投放增長不及預期；新業務發展不及預期。