公司發佈2023 年年度業績預告。23 年公司預計實現歸母淨利潤1.84 億元,同比扭虧5.17 億元;扣非歸母淨利潤1.43 億元,同比扭虧5.61 億元。23Q4預計實現歸母淨利潤-0.23 億元,同比減虧1.40 億元;扣非歸母淨利潤-0.51億元,同比減虧1.83 億元。23 年公司緊抓文旅市場恢復機遇,經營業績全面改善,後續建議關注跨境遊恢復對於公司旅行社業務的催化,維持買入評級。
支撐評級的要點
23 年公司業績扭虧爲盈。23 年公司預計實現歸母淨利潤1.84 億元,同比扭虧5.17 億元;扣非歸母淨利潤1.43 億元,同比扭虧5.61 億元。其中23Q4 預計實現歸母淨利潤-0.23 億元,同比減虧1.40 億元;扣非歸母淨利潤-0.51 億元,同比減虧1.83 億元。
緊抓文旅市場恢復機遇,推動各主營業務全面復甦。景區板塊深耕獨特資源稟賦,保持並鞏固休閒度假、文化會展綜合型目的地優勢;整合營銷業務聚焦戰略客戶及項目,繼續保持在會展行業領先優勢;旅行社板塊順應市場變化,多措並舉推動業績回暖。
景區板塊有望維持穩健增長;跨境遊政策催化不斷,旅行社板塊業績彈性可期。1)國內遊:從24 年元旦出行數據來看,國內旅遊人次、收入恢復率邊際改善,旅遊出行熱度依舊不減。公司旗下的烏鎮和古北水鎮資源稟賦優質,有望維持穩健增長。2)跨境遊:繼23 年年底馬來西亞與中國互免簽證以後,近期中國與新加坡、泰國均簽署了免籤協定。“新馬泰”作爲經典東南亞旅遊路線,有望在春節迎來一波出境遊的熱潮。截至1 月底,中國已與157 個國家締結涵蓋不同護照種類的互免簽證協定,與22 個國家實現全面互免簽證。當前免籤效應加速釋放,國際航班也在有序恢復中,跨境游出行便捷性不斷增強,跨境遊意願持續升溫,公司的旅行社業務有望受益,業績彈性可期。
估值
根據公司業績預告數據,Q4 業績略低於我們此前預期,我們調整公司23-35 年EPS 至0.25/0.62/0.81 元,對應PE 爲40.5/16.6/12.7 倍。中長期來看,公司的景區業務穩健增長,旅行社業務外部環境明顯改善,業績彈性可期,維持買入評級。
評級面臨的主要風險
消費需求波動、市場競爭激烈、地緣政治因素風險。