中國銀河股東實力 雄厚，業務佈局廣泛。公司前身中國銀河證券有限公司由多家銀行旗下信託公司、證券業務部門等機構整合而成。2007 年1月，中國銀河金控作爲發起人成立中國銀河證券股份有限公司並收購原公司相關業務，並分別於2013 年和2017 年在H 股和A 股上市。公司實控人爲中央匯金，股東實力雄厚，爲公司發展提供較多資源和有力支撐。
公司通過打造“五位一體”業務模式擴大自身經營版圖，提升公司市場競爭力。
公司經營穩健，多項指標均位於行業前列。截至2023 年三季度末，公司資產規模爲6763.2 億元，排名行業第5，較之2022 年上升1 名。同時，公司營業收入規模、歸母淨利潤規模均位於行業第4 名，較之2017 年分別提升5 名和6 名，財務槓桿倍數與ROE 均位於行業第6 名，較之2017年分別提升16 名和25 名，對比同業優勢日益凸顯。
公司主營業務發展較好，信用、自營與經紀業務優勢顯著。根據公司業績披露，（1）公司依託衆多營業部，深耕經濟發達地區。截至2023H1，公司營業部數量達479 家，位居行業首位，其中廣東、浙江、北京和上海營業部數量佔比達47%，聚焦高淨值客戶較多地區可爲各項業務提供發展基礎。（2）兩融業務市佔率穩定，費率具備優勢。2023Q1-3 公司利息淨收入爲33.2 億元，位居同業第一，根據2023H1 數據披露，兩融業務貢獻最大，業務規模市佔率保持在5%以上，手續費率對比同業具備優勢，有效增加公司利息收入。（3）投資資產規模穩步擴張，帶動自營業務收入增長。公司近5 年投資資產規模年化增速達28.1%，其中債券類資產佔比最高，在權益市場波動較大背景下，提高公司自營業務收益率穩定性。（4）着重發展短板業務，提高公司市場競爭力。中國銀河投行業務發展目標爲到2025 年打造國內一流投行，強化公司短板業務。
投資建議：股東實力雄厚，公司規模較大，助力中國銀河業務發展並逐漸提升自身市場競爭力。預計2023-2025 年公司歸母淨利潤分別爲80/98/115 億元，EPS 爲0.76/ 0.93/1.09 元，對應PB 估值爲1.09x/ 0.94x/0.82x，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：公司業績不及預期，資本市場表現不及預期等。