投资建议：预计公司2023-2025 年实现营收32.11 / 65.50 / 112.54 亿元，归母净利润0.29 / 1.34 / 2.46 亿元，对应PE 为225.2 / 48.4 / 26.3X，维持“增持”评级。事件：衆信旅遊發佈2023 年年度業績預告。公司預計 2023 年度營業收入爲 30 億元至 35 億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤爲 2,300 萬元至3,450 萬元，同比實現扭虧爲盈。
政策及航班有序恢復，免籤政策助推春節出境遊持續發力。2023 年以來，隨着出境遊政策端改善以及出境航班供給恢復，出境遊人次持續回升，中國旅遊研究院預計2024 年出入境旅遊人次和國際旅遊收入將分別超過2.64 億人次、1070 億美元，截止24 年1 月30 日，出境航班恢復至19 年同期的69.35%，航班供給持續改善。近期新加坡及泰國相繼簽署免籤協定，此前馬來西亞也已宣佈對中國遊客實行入境免籤便利措施，新馬泰免籤形成雙向免籤，春節期間東南亞出境遊有望受益。
24 年春節預售情況樂觀，國內遊一冷一熱成爲主流。據公司官方口徑披露，春節整體收客已超過90%，團隊總量較2023 年十一黃金週增加了50%以上，出遊人數增長約45%，北歐春節市場較去年十一增長約500%，澳新春節市場較去年十一增長幅度達550%，東南亞預售情況較爲樂觀。長線目的地中，北歐、南極、澳新、南非成爲熱門選擇；中短線目的地中，迪拜、新加坡、斯里蘭卡、泰國、馬來西亞、日本排名靠前；國內冰雪詞條搜索量同比增長500%，東北定製產品、自由行產品、冬令營滑雪產品諮詢量居高不下，廣東、三亞、廈門、雲南等國內溫暖目的地也成爲春節出遊的重要方向。
投資建議：預計公司2023-2025 年實現營收32.11 / 65.50 / 112.54 億元，歸母淨利潤0.29 / 1.34 / 2.46 億元，對應PE 爲225.2 / 48.4 / 26.3X，維持“增持”評級。
風險提示：海外安全事件影響；航班修復不及預期；數字化孵化不及預期。
