事件：1 月30 日晚，公司發佈2023 年年度業績預告。根據公司公告，預計2023年年度實現營業收入約42.00~51.00 億元，同比減少約14.20%~29.34%；歸母淨利潤約0.48~0.72 億元，同比減少約83.59%~89.06%；扣非歸母淨利潤約0.56~0.84 億元，同比減少約76.26%~84.17%。
2023 年爲公司業務轉折之際，產線折舊計提及研發費用壓低淨利表現。單23Q4來看，公司預計實現營收約9.55~18.55 億元，同比變化約-30.44%~35.11%，環比變化約-26.14%~43.46%。利潤端，23Q4 單季度公司預計實現歸母淨利潤-0.02~0.22 億元，同比增加約98.29%~118.80%，環比減少約69.85%~102.74%；單季度實現扣非歸母淨利潤0.88~1.16 億元，同比增加約145.36%~159.79%，環比增加約183.87%~274.19%。公司全年營收端同比下降，主要受消費電子市場需求放緩、手機行業景氣度降低影響，公司傳統優勢產品出貨減少。公司盈利水平下降，主要系公司高像素產品迭代相關研發費用提升、產線計提折舊以及公司作爲新進入者在定價策略上有所控制，毛利率下降影響淨利潤。2023 年爲公司業務轉折之際，2023 年6 月，公司“12 英寸CIS 集成電路特色工藝研發與產業化項目”首批產能正式量產，是公司轉型Fab-lite 的又一階段性成果；12 月，公司全球首發兩顆單芯片5000 萬像素產品。伴隨公司新產線產量逐步攀升，高端新品市佔率提高，未來公司業績有望實現厚積薄發。
2023 年單芯片高端CIS 開花結果，2024 年有望全面開啓爬坡上量。自2023 年9月起，公司1,300 萬及3,200 萬像素產品已逐步實現量產，5,000 萬像素產品亦實現小批量出貨，1,300 萬像素及以上產品出貨量穩步上升。其中，5,000 萬像素產品基於單芯片技術開發，0.7μm 規格產品正在客戶驗證中，公司樂觀預計明年可實現量產出貨，公司亦有其它規格5,000 萬像素產品積極研發中。公司希望在高端產品市場爭取至少30%市場份額，將有望成爲公司未來成長的全新動力。
臨港工廠投產開啓以產促研正循環，股權激勵彰顯高端化發展決心。12 月22 日，格科微臨港工廠正式投產，標誌着公司完成了向Fab-lite 模式的華麗轉身。臨港工廠的建設將有望促進公司實現“大步跨躍”式的工藝進步，具備與世界一流圖像傳感器公司一爭高下的技術。值此轉型之際，公司爲凝聚核心人才競爭力，於23 年5 月宣佈回購公司股份，並於23 年6 月發佈了股權激勵計劃，以1,300 萬像素及以上規格的產品收入作爲激勵考覈目標，展現了公司向中高端CIS 產品進發的堅定決心。
投資建議：我們看好公司CIS 芯片發力高端化的潛力，以及自有晶圓廠帶來的核心競爭力，預計公司23-25 年實現收入46.77/62.16/75.66 億元，實現歸母淨利潤0.64/2.90/5.38 億元，以1 月31 日市值對應PE 分別爲664/147/79 倍，維持“買入”評級。
風險提示：消費電子需求持續低迷風險，技術迭代風險，競爭加劇風險。