公司的產品背光模組主要應用於筆記本電腦、車載顯示等領域，與京東方、華星光電、群創光電、深天馬、惠科等知名顯示面板製造商建立了合作關係，財務狀況相對穩健。公司在液晶顯示面板製程中主要參與後段背光顯示模組組裝工藝。公司下游客戶較爲集中，京東方爲公司第一大客戶，2022 年京東方銷售額佔公司總銷售額比例爲80.18%。公司注重研發創新，持續加大研發投入，2022 年公司研發投入爲1.34 億元，佔營業收入的6.08%。受全球電子行業需求放緩影響，2022 年公司營收下滑，但2023 年前三季度營收和歸母淨利潤實現增長，隨着庫存逐漸出清，公司業績有望迎來拐點。
AIPC 拉動下游筆電需求增長，筆電行業有望迎來拐點，公司有望直接受益。
根據英特爾發佈的“AI PC 加速計劃”，預計2025 年前將會推出超過1 億臺AI PC，我們認爲客戶端AI 產業應用有望加速。AI PC 能夠針對工作、學習、生活等場景，爲用戶提供通用場景下的個性化服務。AI PC 的到來標誌着 PC產業的重大轉折， Canalys 預計商務市場於2025 年-2030 年迎來AI PC 浪潮。
預計2024 H1 將出現新一輪的AIPC 浪潮，2027 年AIPC 出貨量滲透率將達到60%。公司深耕筆電背光模組領域，有望受益於AIPC 行業發展。
汽車智能化帶動全球車載顯示產業創新浪潮，公司發力車載Mini LED 背光產品。預計汽車智能化和電動化將推動HUD、液晶中控等汽車電子顯示面板市場持續增長。根據Global Market Insights 預計，2025 年車載顯示領域市場規模將達到240 億美元，2020 年至2025 年複合增速達12%。中控屏、雙聯屏、車載娛樂屏等新產品的市場份額不斷提升，車載屏幕的發展爲背光顯示模組行業帶來了新的增長點。目前，車載顯示行業逐步向大屏化、高清化、分屏化和個性化方向發展。Mini LED 背光顯示器將具高度的性價比優勢，2022 年以來，包括凱迪拉克LYRIQ、理想L9 和飛凡R7 在內的多款車型已搭載Mini LED 背光屏幕並交付客戶。公司已經具備成熟的車載連屏設計與工藝方式，包括貼合工藝、膠水種類、工序類型等，並實現多樣車載連屏，包括二連屏、三連屏、Z 型屏等，可整合單一LCM 即包含駕駛、中控、副駕三個單元。公司發力車載Mini-LED 背光產品，車用Mini LED 背光產品已經與多家Tier1 供應商及整車廠商展開合作。
盈利預測及投資評級：公司深耕筆電背光模組領域，AIPC 與車載顯示拉動公司成長。預計2023-2025 年公司EPS 分別爲0.31 元，0.75 元和1.33 元，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示：筆記本電腦銷量不及預期、AIPC 發展不及預期、客戶開拓不及預期、Mini-LED 導入不及預期。