持续探索高压领域，出口广泛前景可期。公司加大研发投入自研产品，拓宽产品边界至高压领域，其中110KV等级以上的GIS、变压器等产品，已经完成产品开发、样机测试报告等工作，技术端具备出货能力，公司将进一步开发更高电压等级G1S产品和220kV至500kV的升压站主变压器等产品。出口布局方面，产品出口至德国、俄罗斯、菲律宾、马来西亚、越南、保加利亚、乌克兰全球40多个国家和地区。事件：公司發佈2023年年度業績預告，2023年預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤爲4.5億元到5億元，同比增加69.6%到88.5%；扣除非經常性損益後的淨利潤爲4.4億元到4.9億元，同比增加72.1%到91.6%。
新能源新基建產品出衆，下游客戶需求旺盛。公司產品覆蓋輸配電及控制設備，包括箱式變電站、成套開關設備和變壓器，涵蓋光伏、風電、數據中心、智能電網等行業。公司生產端智能化製造能力強、供應鏈水平穩定，生產效率高，其產品更新迭代速度響應迅速，具備惡劣環境下運行的穩定性，與國內外同類產品對比具備優勢。與下游客戶“五大六小”、兩大電網、兩大EPC單位、通信運營商、能源方案服務商已建立起長期合作關係，前期反饋較好，進一步鞏固了後續拿單能力。
新增訂單飽滿，海上業務增長迅速。公司是國內最大民營風機制造商明陽集團旗下公司，兄弟公司明陽智能是全球前十的風電整機頭部企業，因此公司較早切入新能源電氣設備領域，具備先發優勢。面對海上覆雜的自然環境，公司結合自身在海上風電領域積累的經驗優勢，推出適用於海上光伏發電應用場景的升壓系統解決方案，公司自主研發的首批66kV升壓系統已經交付，併成功中標國華HG14海上光伏1000MW項目，爲目前全球首個進入實施階段的GW級大容量海上光伏項目。
持續探索高壓領域，出口廣泛前景可期。公司加大研發投入自研產品，拓寬產品邊界至高壓領域，其中110KV等級以上的GIS、變壓器等產品，已經完成產品開發、樣機測試報告等工作，技術端具備出貨能力，公司將進一步開發更高電壓等級G1S產品和220kV至500kV的升壓站主變壓器等產品。出口佈局方面，產品出口至德國、俄羅斯、菲律賓、馬來西亞、越南、保加利亞、烏克蘭全球40多個國家和地區。
投資建議：我們預計公司2023-2025年實現營收48.64/63.74/84.06億元，歸母淨利潤分別爲4.58/6.39/8.65億元，EPS分別爲1.47/2.05/2.77元，P/E分別爲19.64/14.06/10.39倍。首次覆蓋，給子“推薦”評級。
風險提示：需求不及預期；新能源行業競爭加劇；經濟波動風險。
