营销主业度过业务调整阵痛期，人员精减优化公司成本结构。事件
公司發佈2023 年業績預告，預計全年實現歸母淨利潤-4.4 億元到-6.4 億元，同比增長1.0%-32.0%；扣非後歸母淨利潤-4.3 億元到-6.3 億元，同比增長0.5%-32.1%。
點評
營銷主業度過業務調整陣痛期，人員精減優化公司成本結構。
2023 年公司加強了現金流和應收賬款的管理，放棄了部分賬期過長的業務訂單，營收規模有所減少。此外，2023 年因整體消費恢復不及預期，公司爲幫助客戶挖掘流量效果，根據客戶情況對業務組合進行了調整，一定程度影響了毛利率。爲了優化長期業務模式，2023 年公司整合主營業務線，裁減了非重點業務，收縮相關業務人員，承擔了較多轉換成本，也在一定程度上拖累盈利能力。隨着公司聚焦核心主業以及順利度過業務結構調整陣痛期，營收規模有望持續增長，人員費用成本將大幅壓縮，從而確保公司實現長期穩定發展。
重構營銷工作流，實現全鏈賦能、多維增效。公司推出了“算力（大模型計算能力）+腦力（人的創造力）”完美結合的“華揚營銷大腦”，實現工作流優化再造。算力層面，華揚營銷大腦可以抓取消費者行爲數據，以及時掌握真正驅動消費的DCD 系統，挖掘代表用戶需求的關鍵詞，並進行分析與解讀；腦力層面，華揚營銷大腦進一步結合集成ChatGPT-4、Midjourney V5 等大模型，經過公司專屬多年的大數據進行私有化訓練和部署的創意協作工具HIGC，將關鍵詞重新解構，轉化爲Midjourney 等圖像創作模型可識別的高度精準“prompt”指令詞，智能化生成從文本到視覺的一站式品牌內容。
華揚營銷大腦通過集成數據能力，實現文字解讀與圖像創作聯動，不僅顯著減少了品牌洞察的時間成本，更能激發創作靈感，並形成完整的數據驅動內容閉環，實現持續優化。
遷址長沙發揮協同優勢，打造數字化文旅生態。公司憑藉營銷能力以及數字化技術優勢，與故宮、秦始皇帝陵等多個博物館進行合作，將傳統文物與現代藝術結合，守正創新，推出故宮首款數字藝術藏品-故宮雲課二十四節氣數字徽章，併成功孵化了嬴小政、秦大偉等文創IP。2023 年9 月，公司加入湖南省“金芙蓉”躍升行動計劃，正式變更註冊地址至長沙，未來將與湖南財信金控、湘江集團等地方國企深度戰略合作，爲城市和公司的高質量發展注入新動能。長沙市文旅資源豐富，擁有長沙世界之窗、梅溪湖國際文化藝術中心、大王山湘江歡樂城、華誼（長沙）兄弟電影小鎮等知名旅遊景點，公司主業與長沙文旅業態完全契合，未來有望利用自身數字文旅運營經驗盤活當地存量文旅項目，並充分享受產業聚集帶來的協同優勢及各項政策的扶持，未來也將服務更多省域文化旅遊景點的傳播需求，積累文旅IP 資源並改善盈利能力。
投資建議：
我們預計公司23-25 年有望實現營業收入63.18/85.57/102.94 億元，歸母淨利潤-4.44/1.60/2.40 億元，對應EPS 爲-1.75/0.63/0.95 元，根據2024 年1 月29 日收盤價，24-25 年分別對應16/11 倍PE。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：
AI 工具效果不及預期風險；核心客戶流失風險；市場競爭加劇風險；宏觀環境波動風險。
