預告盈利同比下降73.5%-78.2%
公司發佈業績預告：公司預計2023 年實現歸母淨利潤6.00-7.30 億元，同比下降73.5%-78.2%；預計實現扣非歸母淨利潤3.45-4.25 億元，同比下降84.3%-87.3%，常規檢測業務表現基本符合我們預期。
關注要點
檢驗需求減少導致表觀利潤下滑。根據公告，2023 年由於公共衛生事件相關的檢驗需求減少導致歸母淨利潤同比下滑63.7%-67.7%，扣非歸母淨利潤同比下滑74.7%-76.9%；另一方面，由於常規檢測需求增長不及公司預期，固定成本投入較高，導致規模效應下降，導致歸母淨利潤同比下滑9.8%-10.5%，扣非歸母淨利潤同比下滑9.6%-10.4%。
我們測算4Q23 單季度淨利潤環比有所下滑。根據公告我們測算，4Q23 單季度公司實現歸母淨利潤0.24-1.54 億元，環比下滑91.8%-47.1%；4Q23單季度公司實現扣非歸母淨利潤0.02-0.82 億元，環比區間在-96.5%至+17.8%；截至3Q23 期末，公司應收賬款賬面淨值60.38 億元（2022 年末70.25 億元），我們預計4Q23 表觀利潤下滑亦受到一定程度的計提減值和新冠相關資產折舊等一次性影響。
常規醫檢收入穩健增長，重點疾病領域快速增長。根據公司官方公衆號，1-3Q23 公司實現常規醫檢收入58.91 億元，同比增長16.7%，在重點疾病領域中，神經與精神疾病診斷業務同比增長34.4%，感染性疾病診斷業務同比增長51.3%，遺傳與罕見病診斷業務同比增長40.6%，心血管與內分泌疾病診斷業務同比增長30.4%，均實現較爲快速的發展。
盈利預測與估值
考慮到公衛相關檢驗需求減少以及常規檢測固定成本較高帶來的規模效應下降，我們下調2023/2024 盈利預測12.4%/9.0%至6.83 億元/10.34 億元，引入2025 年盈利預測12.91 億元。當前股價對應2024/25 年市盈率分別爲24.4/19.5 倍，維持跑贏行業評級，同步2024 年盈利預測下調幅度下調目標價9.3%至69.96 元，對應2024/25 年市盈率分別爲31.7/25.4 倍，隱含30.2%上行空間。
風險
行業競爭加劇；檢驗控費力度加大。