公司披露23 年業績預告。營收23.85 億元~26.12 億元，同比增長5%～15%；歸母淨利潤爲2.6 億元～3 億元，同比增長4%～20%；扣非歸母淨利潤爲2.26 億元～2.66 億元，同比增長0.6%～18.4%。
併購思諾博+內部經營管理優化，23Q4 公司拐點已現。23 年前三季度，公司單季度收入增速持續收窄（從Q1 同比增長5.2%下降到Q3 同比減少2.3%），增長承壓較大。而根據公司預告，Q4 單季度公司收入同比增長16%～54%，明顯扭轉前三季度收窄趨勢。同時，Q4 單季度歸母淨利潤增速同比增長36%～77%，增速也較前三季度進一步擴大。我們分析，一方面，公司併購的思諾博於23Q4 順利並表，爲公司營收及利潤雙增貢獻明顯，另一方面，公司Q4 延續了Q3 以來的人員薪酬控制及管理優化，在降本增效繼續取得顯著效果。
央國企突破+智能製造聚焦，有望推動公司在24 年實現高質量發展。
23 年以來，公司緊抓國內自主可控機遇，着力突破央國企客戶並取得明顯效果，項目體量增加且交付驗收時間拉長，收入確認節奏受到一定影響；但同時，受國央企市場大力投入的影響，公司在智能製造市場的資源投入也有一定程度減弱，因此內生收入增速表現略弱。展望24 年，一方面央國企市場的持續突破將推動相關大項目交付驗收的正常輪動，有望使收入增速明顯修復，另一方面受下游製造業企業客戶提升差異化競爭力需求驅動的智能製造仍是明顯趨勢，在資源投入加強的預期下，智能製造相關業務有望重歸較高增速軌道。
盈利預測與投資建議。預計23～25 年，歸母淨利爲2.77 億元、3.41 億元、4.34 億元。參考可比公司最新估值，給予公司30X PE 估值倍數，對應24 年業績，則合理價值約24.97 元/股，維持“買入”評級。
風險提示。國央企市場拓展的不確定性以及對相關財務指標的影響；外部環境波動對下游需求的影響；公司人員及規模膨脹帶來的管理挑戰。