①邁瑞醫療公告稱，擬通過“協議轉讓+表決權”方式，使用66.5億元自有資金，實現對科創板上市醫療器械公司惠泰醫療控制權的收購。 ②通過這次併購案，邁瑞和晨壹投資的合作浮出了水面。“器械一哥”和“併購女王“聯手貢獻了開年大單。 ③邁瑞希望通過收購惠泰，以產業方的角色切入心血管賽道。
《科創板日報》1月30日訊 （記者 餘詩琪）2024年開年，國產醫療器械龍頭和“併購女王”劉曉丹就聯手做了筆大交易。
日前，邁瑞醫療（300760.SZ）發佈公告稱，擬通過“協議轉讓+表決權”的方式，使用66.5億元自有資金，實現對科創板上市醫療器械公司惠泰醫療控制權的收購。據悉，該交易也是科創板首單“A控A”案例。
本次交易完成後，邁瑞醫療通過全資子公司深邁控及其一致行動人珠海彤昇，合計持有惠泰醫療24.61%股份，惠泰醫療控股股東將變更爲深邁控，實際控制人將變更爲李西廷和徐航。
邁瑞、劉曉丹聯手
邁瑞對這筆收購顯然已是籌謀許久，和劉曉丹的晨壹投資在交易中也有着深度的合作。
具體來看，此次被收購的股份，來自惠泰醫療的三位股東成正輝、成靈、戴振華，以及惠泰醫療的投資方——上海惠深創業投資中心（有限合夥）、上海惠療企業管理中心（有限合夥）、蘇州工業園區啓華三期投資中心（有限合夥）、蘇州工業園區啓明融科股權投資合夥企業（有限合夥）、蘇州啓明融盈創業投資合夥企業（有限合夥）、QM33 LIMITED、揚州浵旭股權投資合夥企業（有限合夥）。
其中，揚州浵旭股權投資合夥企業（有限合夥）是由晨壹紅啓管理，也就是晨壹投資旗下的機構，持有惠泰醫療1.40%的股份。
除了揚州浵旭，晨壹投資還通過旗下另一家機構——珠海彤昇大舉購入惠泰醫療的股份。惠泰醫療2023年中報披露，珠海彤昇成爲其前十大流通股股東的榜首，持股4.48%，此前它從未在股東名單中出現。
揚州浵旭和珠海彤昇是晨壹投資在2023年新成立的基金，兩隻基金背後的大LP都是邁瑞醫療。財聯社創投通-執中數據顯示，邁瑞醫療持有珠海彤昇99.88%的股份，認繳資本8.00億元。
雙方在揚州浵旭上的合作則能追溯到2021年，揚州浵旭的第一大LP揚州浵沅是邁瑞醫療和晨壹投資在2021年6月成立，其中邁瑞醫療持股99.43%。
通過惠泰醫療的併購案，邁瑞和晨壹投資的合作才終於浮出了水面。“器械一哥”和“併購女王”聯手貢獻了開年大單。
與此同時，還有一家機構在本次交易中也收穫匪淺。前文提到出售股份的股東方蘇州工業園區啓華三期投資中心（有限合夥）、蘇州工業園區啓明融科股權投資合夥企業（有限合夥）、蘇州啓明融盈創業投資合夥企業（有限合夥）以及QM33 LIMITED，都屬於老牌投資機構啓明創投。
通過以上四家機構，啓明創投持有惠泰醫療8.09%的股份。根據公告，本次收購將按照每股471.12元的價格完成，據此計算，啓明創投退出金額將達到約15.75億元。
財聯社創投通-執中數據顯示，持股2.32%的啓華三期投資成本僅爲6884.90萬元，本輪賣出1.43%的股份，它將收穫4.51億元。
雖然無法得知啓明創投旗下機構所有的投資成本價，但從啓華三期表現來看，應該獲益頗多。
爲何是惠泰？
作爲老股東能得到豐厚的回報，也是因爲邁瑞給出了一個足夠高的價格，收購價每股471.12元，甚至超過了惠泰歷史股價最高點464元。
惠泰醫療值得高溢價收購嗎？
邁瑞在併購公告發布的當天就與200餘家投資機構溝通了交易情況。對於溢價收購，邁瑞方面表示，目的是以產業方的角色去進入心血管賽道，而不是基於資本市場的行情去做的財務投資。
惠泰醫療成立於2002年6月17日，2021年1月在科創板上市，其主要業務圍繞着電生理和血管介入醫療器械展開，產品包括電生理導管輸送系統、射頻消融導管、血管介入類和OEM/ODM等。
一位醫療器械領域早期投資人對《科創板日報》表示，惠泰醫療在電生理和血管介入領域算得上國產龍頭，這個領域之前一直被國外廠商主導，國產替代的機會還很大。這次邁瑞收購是個值得研究和學習的案例，雖然溢價了近30%，但一次性收穫了一個收入十多億且賽道規模還在快速增長的企業。
在電生理醫療器械領域，惠泰醫療是中國第一家獲得電生理電極導管、可控射頻消融電極導管、漂浮臨時起搏電極導管市場準入並進入臨床應用的國產廠家，填補了電生理領域國產品牌的空白。
通過22年福建牽頭的電生理集採項目，惠泰醫療的電生理產品，在全國頭部醫院大中心的准入滲透率從27%提升至70%，成爲國產替代趨勢的顯著受益者之一。
在血管介入器械領域，惠泰醫療是國內首家獲得微導管（冠脈應用）、外周可調閥導管鞘（導管鞘組）、導引延伸導管和薄壁鞘（血管鞘組）市場準入的國產廠家，公司的導引延伸導管和薄壁鞘（血管鞘組）是國內唯一獲批上市的國產產品。
2022年，惠泰醫療的營業收入和歸母淨利潤分別爲12.16億元、3.58億元，分別同比增長了46.74%、72.19%。拆分來看，惠泰醫療的電生理、冠脈通路、外周血管介入類產品，2022年分別創收2.93億元、5.69億元和1.83億元，分別同比增長了25.92%、49.08%和53.13%。可以觀察到，惠泰醫療三大業務都處於快速增長中。
另外，邁瑞醫療在與投資者交流時，還提到了惠泰醫療海外市場的機會。邁瑞表示，出海一直是惠泰戰略發展的一大重要方向，但2022年惠泰海外業務收入僅爲 1.36 億元，海外佔公司營收比重僅爲 11%，而海外的可及市場空間數倍於國內市場。邁瑞在海外擁有超過 50 家子公司和超過 3000 名員工，在全球主要市場均有佈局，具備爲用戶提供全面的產品推廣、 交付和服務的能力。通過逐步的整合，惠泰未來將藉助邁瑞在海外的營銷平台，結合本地市場的客戶需求，加快推動海外業務的發展。