事件：
2024 年1 月27 日，公司發佈2023 年業績預告。2023 年公司預計實現營業收入6.83 億元，較上年同期降低 18.64%；預計實現歸母淨利潤7,037.72 萬元，較上年同期降低58.22%；預計實現扣非歸母淨利潤6,174.17 萬元，較上年同期降低60.74%。
高速通訊連接器業務需求疲軟，Q4 已實現環比企穩回升：
2023 年受整體宏觀經濟影響，通訊市場需求下降，同時下游終端去庫存，公司高速通訊連接器業務需求疲軟，通訊連接器收入下滑；此外新能源汽車連接器市場競爭加劇，公司成本壓力較大。
2023 年公司預計實現營業收入6.83 億元，較上年同期降低18.64%；預計實現歸母淨利潤7,037.72 萬元，較上年同期降低58.22%；預計實現扣非歸母淨利潤6,174.17 萬元，較上年同期降低60.74%。Q4 以來直接客戶需求逐漸提升，銷售收入環比有所增加，全年淨利潤降幅比前三季度淨利潤降幅收窄。Q4 單季度公司預計實現營業收入1.92 億元，同比增加6.08%，環比增加20.8%；預計實現歸母淨利潤1734.46 萬元，同比下降45.88%，環比增加116.56%。
深耕通訊連接器領域，未來業績有望受益於行業增長動能根據公司公告，憑藉多年的技術積累，公司已具備較強的研發實力和較大的產能規模，爲連接器領域客戶匹配了精密度高、質量穩定的產品。隨着人工智能對大規模GPU 集群需求越來越大，對連接器行業帶來了巨大挑戰，尤其是在信號密度、信號完整性、包括散熱、功耗等方面，連接器是充分發揮AI 算力效能、破解互連瓶頸的關鍵，因此，未來高速傳輸將朝着“56G－112G－224G”的方向發展，公司目前生產的通訊連接器組件主要應用於通信基站、服務器、數據中心等超大型數據存儲和交換設備，以實現信號的高速傳輸。基於 AI 背景，公司目前在配合客戶不斷開發QSFP-DD 112G/OSFP-DD/OSFP 等系列新產品，拓展通訊產品市場，提升公司核心競爭力，未來業績有望受益於行業增長動能而反彈。
大力拓展新能源汽車連接器市場，客戶資源優質：
乘聯會預計2023 年到2028 年，國內新能源汽車滲透率有望從36%提升至70%，智能汽車佔比有望從33%提升至80%。公司汽車連接器產品包括控制系統連接器及其組件、高壓互鎖連接器、線束連 接器、高壓連接器、電控連接器等，2023 年公司在優化和開發現有電控、電機模塊等產品的同時，也在 BMS 方面逐漸研發新產品，如模組水冷板、精密結構件等產品。客戶方面，公司不斷加深與現有比亞迪、中國長安、南都電源、蜂巢能源、富奧汽車、羅森博格等客戶的合作，公司以現有工藝爲基礎，多品類開發產品並隨着時間的積累，量產的項目數量逐漸增加；同時不斷加大新客戶開發，2023 年成功開發了中國一汽、賽川電子、同馭汽車等新客戶。
投資建議：
公司專注於連接器的研發、生產和銷售，與行業內知名公司有長期穩固的合作關係，我們預計公司2023 年-2025 年的營業收入分別爲6.83/11.86/17.31 億元，歸母淨利潤分別爲0.70/2.04/3.13億元，對應EPS 分別爲0.71/2.05/3.15 元。我們給予公司6 個月目標價47.15 元，相當於2024 年23 倍PE，維持“買入-A”投資評級。
風險提示：宏觀經濟及下游產業波動；市場競爭加劇；產品需求不及預期；客戶集中度較高的風險；技術迭代風險；新業務發展不及預期風險。