事件：華帝股份公佈2023 年年度業績預告。公司預計2023 年實現歸母淨利潤4.0~4.9 億元，YoY+179.5%~+242.4%。經摺算，Q4 單季度預計實現歸母淨利潤0.4~1.3 億元，去年同期虧損1.4 億元；預計實現扣非歸母淨利潤0.2~1.1 億元，去年同期虧損1.7 億元。我們認爲，公司經營調整逐步顯效，期待未來業績持續改善。
公司Q4 電商渠道表現較好：根據奧維雲網數據，華帝油煙機/燃氣竈Q4 線上零售額分別YoY+2%/+19%。我們判斷：1）華帝Q4 電商渠道增速在所有渠道中最快；2）在下沉渠道持續拉動下，華帝線下零售渠道Q4亦實現較快增長；3）由於基數原因及海外景氣恢復，公司Q4 海外渠道收入實現同比增長；4）公司控制經營風險，Q4 工程渠道情況延續Q3 趨勢。我們認爲，公司層面上，華帝積極推行渠道變革、降本增效，其改革效果有望顯現。
Q4 盈利能力同比提升：根據公司業績預告折算，Q4 業績預告中間值爲0.9 億元，去年同期虧損1.4 億元。在假設Q4 收入增速爲10%的情況下，公司Q4 淨利率爲5.0%。公司盈利能力同比大幅提升，主因2022Q4公司有大額減值損失影響。
投資建議：隨着華帝新品陸續上市，盈利能力有望進一步提升。公司未來將繼續加大渠道拓展與品牌推廣力度，我們預期公司經營有改善。
我們預計公司2023 年~2024 年的EPS 分別爲0.56/0.69 元，維持買入-A 的投資評級，6 個月目標價爲6.9 元，對應2024 年10 倍動態市盈率。
風險提示：地產景氣下滑，行業競爭格局惡化。