低基数下营收增速明显走高，盈利增长保持稳健。公司2023 年营收、归母净利润同比增速分别为7.1%、15.1%，其中营收增速较1-3Q23 提升5.3pct，盈利增速则小幅下行0.1pct；4Q 单季营收、归母净利润同比增速为30.8%、14.8%，同比分别提升58.9、18pct。公司营收增速明显提升，盈利增速保持稳健，主要由于：事件：
1 月29 日，青島銀行發佈2023 年業績快報，實現營業收入124.7 億，同比增長7.1%，實現歸母淨利潤35.5 億，同比增長15.1%。年化加權平均淨資產收益率爲10.7%，較上年同期提升1.8pct。
點評：
低基數下營收增速明顯走高，盈利增長保持穩健。公司2023 年營收、歸母淨利潤同比增速分別爲7.1%、15.1%，其中營收增速較1-3Q23 提升5.3pct，盈利增速則小幅下行0.1pct；4Q 單季營收、歸母淨利潤同比增速爲30.8%、14.8%，同比分別提升58.9、18pct。公司營收增速明顯提升，盈利增速保持穩健，主要由於：
① 淨利息收入增速大體保持穩健。存量按揭利率下調雖造成一定拖累，但考慮到公司按揭貸款佔生息資產的比重不足10%，影響或相對有限，預估在1~2bp，且公司擴表明顯提速能夠實現較好對沖；② 債市利率下行或驅動債券估值收益實現較好增長。22Q4 受債市利率上行影響，公司非息收入增速季環比走低44.7pct 至-3.9%，而23Q4 十年期國債利率由2.72%的高點下行17bp 至2.55%附近。23Q4 債市利率下行疊加低基數作用，預計公司投資收益、公允價值變動損益或明顯好於上年同期。此外，公司以“金租+理財”爲兩翼的綜合化運營，也將對手續費收入形成較好支撐。
③ 撥備計提力度或有所提升。2023 年公司營業支出增速較1-3Q23 提升7.8pct 至0.4%，考慮到公司23Q4 不良確認增加，料撥備計提力度有所提升。
信貸維持高增，非信貸類資產配置力度加大。23Q4，公司單季新增總資產規模爲268 億，同比多增285 億，總資產同比增速爲14.8%，較3Q 末提升5.4pct。其中，貸款、非信貸類資產新增規模分別爲25、243 億，同比分別多增37、247 億；貸款、非信貸類資產餘額同比增速分別爲11.5%、18.2%，較3Q 末分別提升1.4、9.5pct。
公司信貸投放維持較高強度的同時，加大了對非信貸類資產的配置力度，驅動擴錶速度大幅提升。青島銀行聚焦山東省製造業強省三年行動計劃及低碳發展，23Q3末製造業貸款、綠色貸款較年初增幅分別爲46.2%、30%，遠高於一般貸款10.6%的增幅水平。在省級戰略加持下，預計公司2024 年貸款增量安排總體樂觀，在製造業、綠色、普惠等重點領域信貸投放有望維持較高景氣度，對公司業績形成支撐。
存款增長好於貸款，市場類負債吸收力度加大。23Q4，公司單季新增存款規模爲68 億，同比少增27 億，存款餘額同比增速爲13.1%，較3Q 末走低1.2pct；存貸比爲77.7%，較3Q 末下降0.7pct。公司存款增長雖不及上年同期，但相對好於貸款，存貸比有所改善，存貸板塊資金來源與資金運用實現較好匹配。同時，公司爲匹配非信貸類資產的大幅擴張，加大對市場類負債的吸收力度。
不良率較年初下行3bp 至1.18%，處在歷史較低水平。23Q4 末，青島銀行不良貸款餘額爲35 億，較3Q 末增加約1.5 億；不良貸款率爲1.18%，較23Q3 末提升4bp；撥備餘額較3Q 末減少6.3 億至80 億，撥備覆蓋率較3Q 末下降28.7pct 至226%。公司4Q 不良確認有所增加，不良貸款率有所上升，但較年初仍下行3bp，不良貸款率仍處在歷史低位。
盈利預測、估值與評級。2023 年是青島銀行新三年（2023-2025 年）戰略規劃的開局之年，未來三年將聚焦“調結構、強客基、優協同、提能力”四大戰略主題，全力打造“質效領先、特色鮮明、機制靈活”的價值領先銀行。青島銀行2023 年信貸投放穩健發力，資產結構持續優化，營收及盈利均維持較快增長，實現良好開局。同時，青島銀行在城商行中較早佈局理財子公司，青銀理財管理資產規模上年末已超2000 億，理財業務具有較強提升潛力。維持公司2023-2025年EPS 預測爲0.60/0.69/0.79 元，當前股價對應PB 估值分別爲0.59/0.54/0.49倍，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟下行壓力加大，寬信用力度不及預期。