公司發佈業績預盈預告，預計2023 年實現歸母淨利潤約1.10 億元-1.30 億元（上年同期爲-1.65 億元），實現扭虧爲盈；預計2023 年實現扣非後歸母淨利潤6600萬元-8600 萬元（上年同期爲-1.80 億元），同樣實現扭虧。
經營質量向好，業績實現扭虧爲盈。公司2023 年預計實現歸母淨利潤約1.10億元-1.30 億元（上年同期爲-1.65 億元），同比扭虧爲盈；預計實現扣非後歸母淨利潤6600 萬元-8600 萬元（上年同期爲-1.8 億元）。看2023Q4 單季度，預計公司實現歸母淨利潤3502.95 萬元-5502.95 萬元（上年同期爲-1.84 億元），預計實現扣非後歸母淨利潤1115.69 萬元-3115.69 萬元（上年同期爲-1.91 億元）。2023 年度，公司非經常性損益金額約4600 萬元，增長來源主要是以下三方面：一是對於房地產客戶的抵債房產，公司按照債務重組準則進行會計處理，確認債務重組收益。2023 年末，公司爲減少應收賬款的壞賬損失風險，公司與中梁地產、中南地產、龍光地產、綠地控股、貴陽宏益及其控制下的企業進行了債務重組。二是報告期內公司對外參股企業經營業績向好，公允價值變動收益增加。三是報告期內計入當期損益的政府補助增加。
建築陶瓷業務逆勢增收，汽車內飾/防火板材毛利率改善。2023 年，公司在建築陶瓷產品、汽車內飾飾面材料的銷售方面取得了新的突破。1）建築陶瓷業務：建築陶瓷訂單增多，2023 年營業收入分別同比增加約21%。據中國陶瓷網數據，2023H1 我國陶瓷磚累計產量同比下滑15.1%。與行業相比，公司瓷磚業務實現逆勢增長，一方面考慮鷹牌的輕資產模式有利於OEM 產能快速實現全國性佈局、精準響應區域性需求，另一方面，公司通過“瓷磚＋巖板＋牆板＋地板”的新模式，逐步實現從提供單一裝飾材料到提供整體空間交付服務的升級。2）汽車內飾業務：2023 年，我國汽車產量和銷量分別達3011.3 萬輛和3009.4 萬輛，同比分別增長9.3%和12.0%，年產銷量雙雙創歷史新高。
受益於國內汽車景氣度提升，汽車內飾飾面材料營業收入同比增加約15%，且毛利率同比增長約2%。目前公司的汽車內飾產品客戶覆蓋比亞迪、埃安、長安、Smart、廣汽、小鵬、吉利及長城等國內外知名汽車廠商。3）防火板材業務：防火板材產品營收小幅增長，受益於內銷高毛利率產品銷售佔比增加，防火板材毛利率同比上升約6%。
延伸泛家居產業鏈，構建整裝價值鏈。公司通過品類拓張、品牌收購、渠道建設，逐漸從單一的產品製造商轉型爲可以爲消費者和客戶提供高效、環保、一站式整裝交付服務以及醫療舊改業務。2021 年，公司收購了鷹牌陶瓷，在“鷹牌、鷹牌2086、華鵬”三大建陶品牌的基礎上，創立“鷹牌生活”、“鷹牌改造家”兩大整裝品牌，同時，公司利用精細化管理經驗，加強對鷹牌生產管理、供應鏈管理等效率效能的提升。此外，公司近期公告擬收購浙江瑞欣10%的股權完成100%控股。公司對鷹牌和浙江瑞欣的收購，讓陶瓷業務和防火板材融入天安新材泛家居產業鏈的佈局，實現生產-銷售-服務全供應鏈流程的打通。
三項業務均處於收入增長+盈利改善階段，維持“增持”投資評級。公司傳統業務先發優勢明顯，積極併購後已經形成“營銷前臺、賦能中臺、支持後臺”的三維協同組織架構。鷹牌瓷磚經營效益顯著改善，瑞欣防火板助力打開醫療舊改新領域。考慮到公司各項主業穩中向好，我們上調盈利預測，預計公司2023-2025 年EPS 分別爲0.57 元、0.92 元、1.14 元，對應PE 分別爲17.3x、10.6x、8.6x，維持“增持”投資評級。
風險提示：地產和基建投資增速下滑、原材料和燃料成本大幅上漲、汽車銷量下降。