23 年第四季度業績符合預期, 正常化後的經調整EBITDA 率環比提升1個百分點到35.9%
23 年第四季度業績概況：淨收益同比增長323.7%, 環比增長4.5%, 到18.6 億美元（恢復到2019 年的83%）。 貴賓業務環比下跌30.2% （此業務恢復到19 年同期的24%， 受較低淨贏率的影響；轉碼數環比是增長，23.5%），中場業務業務環比增長9.2% （高端中場環比增長13.2%，恢復到19 年同期的101%；大衆中場環比增長7.5%,恢復到19 年同期的93%)。零售業務方面：毛收入和經營利潤分別環比增18.2%及17.8%（分別恢復到2019 年的98%/97%）。 酒店入住率提升到97.2,平均價格爲197 美元。 經調整EBITDA 環比增長3.6%到6.5 億美元（恢復到19 年同期的81%）。如把貴賓業務的淨贏率正常化，經調整EBITDA 將爲6.9 億美元（恢復到19 年同期的88%）；EBITDA 率環比將提升1 個百分點到35.9%。季度淨利潤環比增長24.7%到2.9 億美元。第四季度業績符合預期。集團持有現金約13.6億美元, 淨負債減少到68.1 億美元。
各娛樂場的表現：澳門威尼斯人、倫敦人、巴黎人、澳門四季酒店及百利宮娛樂場、澳門金沙的收入分別恢復到2019 年同期的82%、106%、55%、78%、54%; 其經調整EBITDA 分別爲302 百萬美元、190 百萬美元、68 百萬美元、71 百萬美元、17百萬美元 （分別恢復到2019 年同期的82%、98%、56%、70%、43%）。
其他要點：管理層對於澳門未來的增長保持信心。 集團將透過產品，服務和內容來競爭，其規模更是競爭優勢之一。預計EBITDA率將會繼續提升， 受益於收入的增長。倫敦人第二期的預算從10億美元增加到12億美元。 翻新/裝修工程已於去年年11月開始動工, 計劃把Sheraton 和Conrad酒店及 Pacifica娛樂場重新裝修和定位;也會增加新的景點,餐飲,零售和娛樂產品，完工時間預計爲2025年的春節。
預計期間帶來的影響主要在今年下半年出現。在竣工後， 預計澳門倫敦人的盈利能力將達到或會超過澳門威尼斯人。鄭君諾先生（原首席營運總裁）獲委任爲行政總裁兼總裁，而羅伯特·戈德斯坦先生將不再擔任行政總裁，但將繼續擔任董事會主席及提名委員會主席。於23年12月5日，集團訂立了協議，支付最多19.5億港元來購買金沙中國的股份， 預計協議將於今年上半年達成。
維持買入評級,目標價28.39港元: 金沙中國第四季度的業績表現符合預期；集團作爲澳門最大規模綜合娛樂度假村的經營者, 在中場和非博彩領域擁有領先地位。
隨着高端客戶需求的增加，四季名薈和倫敦人項目將能搶佔高端中場市場份額。倫敦人二期更能提升集團的競爭優勢，我們對集團的長期發展保持充滿信心。我們維持買入評級，目標價爲28.39 港元, 對應2024 年14 倍的EV/EBITDA。。
風險因素：我們認爲以下是一些比較重要的風險:宏觀不確定性、同業新項目落成帶來競爭加劇、政策的風險。