关注要点業績預覽
預告歸母淨利潤同比增長50-70%，符合我們預期卡萊特發佈2023 年業績預告，預計公司2023 年收入9.51-10.87 億元，同比增長40-60%，歸母淨利潤1.97-2.23 億元，同比增長50-70%，符合我們預期，好於市場預期。對應4Q23 單季度，卡萊特有望實現營業收入3.83-5.19 億元，同比增長50-103%，歸母淨利潤0.87-1.13 億元，同比增長61-109%。我們認爲卡萊特4Q23 收入及利潤高速增長主因海外市場開拓逐步進入收穫期，下游客戶產品交付集中確認收入。
此外，卡萊特近期發佈多個公告：1）截至1 月16 日公司已啓動首次股權回購，已回購金額約500 萬元，後續仍將持續回購股份；2）公司持股5%以上股東及核心高管自願承諾兩年內（發佈日至2025 年11 月30 日）不減持公司股份。我們認爲上述公告進一步彰顯公司對後續成長信心較強，疊加此前公司公佈股權激勵計劃，我們持續好看卡萊特中長期成長趨勢。
關注要點
超高清、XR拍攝及LED影院等應用落地，推動卡萊特核心產品高速增長。
我們認爲隨着超高清視頻及XR虛擬拍攝技術成熟，下游客戶對視頻及圖像處理技術要求持續提升。我們看好LED視頻處理設備高端化趨勢有望提升卡萊特設備的單價，相關業務毛淨利率亦有望持續改善。展望未來，我們認爲在超高清視頻及虛擬拍攝等應用場景，視頻處理設備有望推動卡萊特快速成長。此外，LED影院屏滲透率亦有望在未來持續提升，打開全新LED應用領域，推動卡萊特顯控及視頻處理設備等產品出貨量持續增長。
海外渠道開拓進展順利，逐步進入收穫期。2023 年初，卡萊特持續推動海外經銷渠道開拓，通過參加展會、當地培訓等方式打入歐美及中東等海外市場，憑藉產品性能優勢拓展海外客戶。通過全年培育研發及銷售團隊並搭建經銷渠道，我們認爲卡萊特海外市場已逐步進入收穫期，考慮海外各產品盈利能力均大幅好於國內，我們認爲海外業務有望保障卡萊特實現收入及利潤高速增長，並且助力公司持續優化盈利水平，實現高質量增長。
盈利預測與估值
我們維持2023 年業績預測，考慮卡萊特海外業務開拓及盈利能力提升，我們上調2024e EPS 9%至4.51 元，引入2025e EPS 7.03 元，當前股價對應2024/25e 20.8/13.3x P/E。我們維持跑贏行業評級及目標價130.0 元，對應2024/25e 28.9/18.5x P/E，對比當前仍有39%上升空間。
風險
海外業務開拓不及預期，LED下游需求疲軟或導致公司承壓。
