业绩符合预期：①因前期公司披露经营数据及管委会高频客流跟踪，2023 年业绩预告符合前期预期；②考虑到2023 年3 月起开始实行免票政策以及2023Q1 报复性出游旺盛共同影响，后续高基数下客流量走势更为关键，将成为景气度的重要支撑与验证，另外黄山门票占比相对较低（10%左右），因此受免票折扣影响相对较弱；投資要點：
投資建議：平價出行趨勢下傳統景區保有更高恢復彈性，維持公司2023-2025 年EPS 分別爲0.57/0.67/0.72 元，維持目標價16.6 元，維持增持評級。
業績簡述：2023 年實現歸母淨利潤3.6-4.6 億元（中值4.1 億元），恢復至2019 年的106-135%，扣非歸母淨利潤3.35-4.3 億元（3.8 億元），恢復至2019 年的107-137%；單2023Q4 看，歸母淨利潤實現-0.48 至0.52 億元（中值0.02 億元），2019Q4 爲0.04 億元，扣非歸母淨利潤-0.72 至0.23 億元（中值爲-0.24 億元），2019Q4 爲-0.07 億元；
業績符合預期：①因前期公司披露經營數據及管委會高頻客流跟蹤，2023 年業績預告符合前期預期；②考慮到2023 年3 月起開始實行免票政策以及2023Q1 報復性出遊旺盛共同影響，後續高基數下客流量走勢更爲關鍵，將成爲景氣度的重要支撐與驗證，另外黃山門票佔比相對較低（10%左右），因此受免票折扣影響相對較弱；
後期關注新項目和交通改善：①2024 年6 月池黃高鐵的通車對九華山與黃山客流串聯起到促進，對連接華東市場亦有所拉動，寧宣黃高鐵建成有望拉動南京地區客流；②以途馬科技爲首的旅遊服務業務快速增長；③東黃山項目二期索道建設按計劃推進，此外徽菜門店有望加速拓店貢獻增量。
風險提示：疫情反覆影響、補貼優惠延長、經濟恢復不及預期
