机器视觉产品定位高端，全局快门技术突破领先行业。公司2020 年安防CIS 出货量达到1.46 亿颗，出货量位居全球第一，已推出100-800 万像素的多场景、高中低端全覆盖产品矩阵。公司基于独特的BSI 技术所研发推出的堆栈式GS 产品具备高感光度、高量子效率、低噪声的特性，在结合CMOS 与全局快门优点的同时还解决了全局快门下HDR 的技术难题，实现了单帧HDR 功能。凭借安防领域的多年积累，公司与大华股份、海康威视、萤石网络等安防行业头部客户形成了良好的合作关系。事件：1 月29 日晚，公司發佈 2023 年年度業績預盈公告。根據公司財務部門初步測算，預計2023 年實現歸母淨利潤1,100-1,600 萬元，實現扣非淨利潤20-320萬元，2022 年公司實現歸母淨利潤-8,275 萬元，扣非淨利潤-11,598 萬元，公司將達成全年業績扭虧爲盈。
全平台研發開花結果，2023 年預計扭虧爲盈。2023Q4，公司預計實現歸母淨利7,647.46-8,147.46 萬元，環比增長8748.11%-9326.62%，同比扭虧；實現扣非淨利6,012.42-6,312.42 萬元，環比增長1376.38%-1450.05%，同比扭虧。公司基於智慧安防，開拓消費電子和汽車電子兩個新領域並取得了良好的市場反饋和客戶認可，形成三大業務共同發展的格局。2023 年全年，公司新業務收入增長較快，助力歸母淨利扭虧爲盈。（1）在消費電子領域，公司與現有客戶在中低階產品領域的合作不斷深入，市場佔有率持續提升；同時高階5000 萬像素產品量產出貨順利，該類產品主要應用於高端旗艦手機的主攝、廣角、長焦等攝像頭，單價較高，爲公司的消費電子領域營收開闢出第二條增長曲線。（2）在應用於機器視覺的智慧安防領域，公司發佈多顆專業級CIS 產品，產品矩陣的不斷擴展支撐公司機器視覺業務呈現出強勁增長態勢。
手機高端CIS 芯片新品迭出，爲公司手機業務長期增長賦予充足動力。智能手機是CIS 最大的下游應用領域，佔比超過70%，智能手機CIS 業務將爲公司帶來堅實的成長動力。在技術方面，公司在智能手機CIS 方面積累SFCPixel?專利技術、PDAF 技術等先進技術，應用於安防的暗光性能和HDR 等可以跨領域疊加於智能手機。在產品方面，公司研發並量產了200-1600 萬像素的多款系列產品，並推出兩款不同性能的5000 萬像素超高分辨率的CIS 新品。在客戶方面，公司入門級產品已在三星、小米、聯想、榮耀等手機主流品牌處實現大規模出貨，而高端旗艦5000 萬像素產品也開始與相關品牌廠商展開合作，量產出貨順利。
機器視覺產品定位高端，全局快門技術突破領先行業。公司2020 年安防CIS 出貨量達到1.46 億顆，出貨量位居全球第一，已推出100-800 萬像素的多場景、高中低端全覆蓋產品矩陣。公司基於獨特的BSI 技術所研發推出的堆棧式GS 產品具備高感光度、高量子效率、低噪聲的特性，在結合CMOS 與全局快門優點的同時還解決了全局快門下HDR 的技術難題，實現了單幀HDR 功能。憑藉安防領域的多年積累，公司與大華股份、海康威視、螢石網絡等安防行業頭部客戶形成了良好的合作關係。
投資建議：我們看好公司在安防CIS 領域的領先地位，在拓展消費電子、汽車電子領域時所取得的積極進展，以及持續增長的業績表現，預計公司23-25 年實現收入28.65/42.51/56.38 億元，實現歸母淨利潤0.13/2.94/4.93 億元，以1 月29日市值對應PE 分別爲1374/62/37 倍，維持“買入”評級。
風險提示：安防行業復甦未達預期風險；技術迭代風險；競爭加劇風險。
