來源：金十數據
巨大的預算缺口意味着大規模拍賣國債的時代將持續下去，但聯儲局QT步伐將成關鍵影響因素。
華爾街普遍預計，美國財政部本週將宣佈最後一次增加長期債券的發行。未來的發行規模將跟聯儲局的量化緊縮項目息息相關。
市場預計，美財政部將於週三落實其11月份的指引，即第三輪增加票據和債券季度再融資拍賣。這將使再融資債券發行規模總額達到1210億美元，距離新冠危機期間的創紀錄規模不遠。這次1210億美元的發行計劃意味着即將到來的再融資拍賣規模如下：
2月6日發行540億美元3年期票據
2月7日發行420億美元10年期票據
2月8日發行250億美元30年期債券
其中，3年期和10年期發行量增加20億美元，30年期發行量增加10億美元，與11月的計劃相同。新的三年期國債每月都會拍賣，12月和1月的拍賣總額已增加了40億美元。
隨着聯儲局料將放緩或停止減持美債，美國債務管理部門有望擺脫對私營部門吸收融資需求的依賴。儘管如此，巨大的預算缺口意味着大規模拍賣國債的時代將持續下去。花旗集團全球市場策略師傑森·威廉姆斯（Jason Williams）在談到美債時表示：
“幾乎在任何情況下，美國財政部都必須在未來12至18個月內將債券拍賣規模保持在當前水平……如果削減得太早，國庫券佔總債務的比例將不會回落到更理想的水平。”
美國財長耶倫手下負責債務管理的人員去年轉向一年或更短期限內到期的票據，來應對因聯儲局量化緊縮和赤字而導致的借貸需求增長。目前，票據約佔公衆持有的未償債務的22%，超出了財政部顧問小組建議的15%至20%的範圍。
BMO資本市場美國利率策略師本傑明·傑弗裏（Benjamin Jeffery）表示，如果聯儲局提前結束QT導致出現過度融資，今年可能會通過削減短期國債的發行來進行抵消。他還說，懷疑這將是再融資拍賣規模的最後一次增加。
巴克萊銀行美國利率策略主管安舒爾·普拉丹（Anshul Pradhan）表示，由於QT可能提前結束，1月份的再融資增幅將略小於11月份。他還強調，“一些期限的拍賣規模已達到疫情時期的峯值水平”，雖然長期收益率較10月份的高點有所下降，但仍高於去年上半年的水平。
但也有不同的意見。桑坦德銀行美國資本市場有限責任公司首席經濟學家史蒂芬·斯坦利（Stephen Stanley）預測，在本週之後，至少還會有一輪拍賣規模的增加。他認爲，由於到2026年財政赤字持續擴張的前景，以及聯儲局今年將全年持續實行量化緊縮政策，這一點是必要的。
近幾個月來，由於押注聯儲局今年將轉向降息，美債價格上漲，目前緩解了人們對超大規模聯邦債券發行的擔憂。但當財政部於去年八月宣佈兩年多來首次增加再融資規模時，市場仍對美國債務負擔不斷增加感到擔憂。財政部11月份的再融資增幅小於預期，這被視爲對投資者焦慮的認可。
本週三，美財政部還將詳細說明未來三個月債務發行計劃的變化。有交易商預計，各期限的發行規模將再次增加，除了20年期債券。通貨膨脹保值國債（TIPS）的銷售預計也會增加。
與此同時，預計財政部週三還將提供有關回購部分現有證券計劃的進一步細節。該計劃旨在改善現金管理並增強現有國債（那些不再是基準的國債）的流動性。大多數交易商預計官員們會給出具體啓動日期。
德意志銀行的史蒂文·曾（Steven Zeng）指出，及時啓動該計劃有助於爲4月份的報稅截止日期做好準備，這對財政部來說是有利的。屆時財政部的收入激增，通常會導致票據發行規模暫時回落。
編輯/tolk