投資要點：
環境監測爲基本盤，拓展多領域應用場景。公司是國內環境監測和分析儀器市場先入者之一，深耕分析儀器製造領域20餘年，主營業務爲環境監測，目前已形成光譜學、色譜學、質譜學、能譜學、傳感器學五大核心技術平台，擁有綜合平台優勢，在多領域已有5萬餘套成功應用經驗。公司21-23H1環境監測系統營收佔比均超50%，爲公司的核心業務。2022年，公司實現營收15.05億元，同比+8.97%；歸母淨利潤2.84億元，同比+27.89%。
政策驅動碳監測試點，有望成爲公司新增長點。從2021年9月開始，生態環境部啓動開展二氧化碳在線監測評估試點工作。公司環境監測產品包括大氣、水、土壤環境監測和污染源排放監測系統等，在碳排放及溫室氣體監測業務過程中具有先天客戶群體優勢。公司非常重視碳監測業務，參與了火電、鋼鐵、水泥等行業的碳排放監測試點應用。隨着國內碳監測相關政策的不斷推進，對在線監測法的支持力度提升以及正式應用逐步落地，公司碳監測業務有望持續放量，成爲新的業績增長點，助力碳排放數據準確性的提升。
海外併購兼自主研發，助力科學儀器國產化。公司近年通過收購海外子公司ORTHODYNE和KORE，分別開拓色譜儀、質譜儀等科學儀器相關業務。收購英國KORE後，公司將其質譜技術應用於環境監測領域。比利時ORTHODYNE公司可爲半導體制造商提供過程氣體分析一站式解決方案，滿足半導體制造過程中各種氣體及雜質進行在線實時監測的需求。
公司未來有望充分發揮公司的質譜技術優勢，拓展質譜產品新應用，助力科學儀器國產替代。
盈利預測與投資建議：我們預測2023-2025年公司的營業收入分別爲15.10、18.12、21.47億元，2023-2025年歸母淨利潤分別爲2.26、3.04、4.01億元，對應PE分別爲19.88、14.82、11.22倍，結合可比公司情況，給予2024年20倍PE估值，目標價9.56元/股。首次覆蓋，給予公司“買入”評級。
風險提示：政策推進不及預期；科學儀器業務發展進度不及預期；應收賬款回收風險；市場競爭加劇的風險