行业层面，2023 年MLCC整体价格企稳、库存水位回归相对健康的水平，行业已出现边际改善迹象，静待下游需求复苏驱动行业进入下一轮上行周期。公司层面，公司定增项目推进顺利，随着高容MLCC 产能不断释放，公司有望在MLCC 业务打开新的增量空间、实现量价齐升；受益于高容产品占比稳步提升，公司盈利水平有望回升。公司MLCC 产品不断朝着高容化、微型化、高可靠等方向发展，车规级产品验证进展顺利，已有产品顺利导入汽车供应链；小尺寸产品亦在不断突破、部分型号实现批量供货。下游需求修复，叠加公司产品结构优化、产能和稼动率提升，MLCC 业务延续高增长趋势可期。事件：公司發佈2023 年業績預告，預計全年實現營業收入51.5-61.8 億元，同比增長0%-20%；預計實現歸母淨利14.3-16.6 億元，同比-5%-10%；實現扣非歸母淨利潤約10.4-13.1 億元，同比-15%-7%。
Q4業績複合預期，同比改善明顯。根據業績預告，公司23Q4 單季度預計實現營業收入10.4-20.7 億元，歸母淨利潤約爲2.9-5.1 億元。取預告中值，23Q4單季度預計實現營業收入15.6 億元，環比微增約5.5%，同比增長約30%；預計實現歸母淨利4 億元，環比微降，同比增長約53%。2023 年全年來看，公司營業收入穩健增長，主要受益於下游行業需求逐步復甦，疊加公司產品技術突破和品質提升，部分產品訂單穩步回升；其中，公司MLCC 業務下游應用領域覆蓋廣度提升，收入同比增長可觀。
MLCC業務：行業景氣度邊際改善，公司高容產品持續放量助力實現量價齊升。
行業層面，2023 年MLCC整體價格企穩、庫存水位回歸相對健康的水平，行業已出現邊際改善跡象，靜待下游需求復甦驅動行業進入下一輪上行週期。公司層面，公司定增項目推進順利，隨着高容MLCC 產能不斷釋放，公司有望在MLCC 業務打開新的增量空間、實現量價齊升；受益於高容產品佔比穩步提升，公司盈利水平有望回升。公司MLCC 產品不斷朝着高容化、微型化、高可靠等方向發展，車規級產品驗證進展順利，已有產品順利導入汽車供應鏈；小尺寸產品亦在不斷突破、部分型號實現批量供貨。下游需求修復，疊加公司產品結構優化、產能和稼動率提升，MLCC 業務延續高增長趨勢可期。
傳統業務逐步回暖，新業務進展順利。公司傳統陶瓷插芯業務市佔率穩居第一位，隨着IDC、5G基站建設需求回暖，該業務有望直接受益；公司通過自研實現打破海外企業在陶瓷封裝基座領域的技術壟斷，伴隨下游晶振需求修復、受益於國產化替代趨勢，有望加速導入市場。此外，公司氮化鋁陶瓷基片、燃料電池隔膜板等新業務推進順利、發展勢頭良好，未來業績貢獻有望逐步放量。
盈利預測與投資建議：預計2023-2025 年公司歸母淨利潤爲15.3/21.0/27.8 億元。考慮到MLCC 行業成長性可觀、國產替代尚有廣闊空間可拓展，公司作爲平台型電子陶瓷企業在產業鏈佈局、成本和價格方面競爭優勢明顯，高容產品放量進展順利、佔比有望持續提升，給予公司2024年30 倍PE，對應目標價格32.9 元，給予“買入”評級。
風險提示：定增項目進度或不達預期；下游需求回暖或不達預期；行業競爭加劇風險。
