公司加码车载业务布局，产能扩充下未来高增可期。公司车载业务不断加深与现有比亚迪、中国长安、南都电源、蜂巢能源、富奥汽车、罗森博格等客户的合作，并以现有工艺为基础，多品类开发产品并随着时间的积累，量产的项目数量逐渐增加；同时在现有客户基础上，公司仍在不断加大新客户开发，也成功开发了中国一汽、赛川电子、同驭汽车等新客户。2023 年8 月15 日，公司发布可转债预案，拟发行7.95 亿元可转债，其中4.88 亿元投入新能源车零部件生产建设项目，1.77 亿元投入研发中心建设项目，1.3 亿元补充流动资金。我们认为伴随公司新能源车零部件项目的持续加码以及公司研发投入的不断加大，有望进一步延伸公司成长曲线，带来全新业绩增量。事件：鼎通科技1 月26 日晚間披露2023 年度業績預告，預計2023 年實現營業收入6.83 億元，同比下降18.64%；歸母淨利潤7037.72 萬元，同比下降58.22%；扣非淨利潤預計6174.17 萬元，同比下降60.74%。
2023Q4 公司營收同環比恢復明顯。據公司2023 年度業績預告與公司三季報數據測算，預計公司2023Q4 單季度實現營業收入1.92 億元，同比2022Q4增長6.2%，環比2023Q3 增長20.9%，收入水平明顯改善；公司2023Q4 預計實現歸母淨利潤0.17 億元，較2023Q3 的0.08 億元增長116.8%。由於公司受整體宏觀經濟影響，通訊市場需求下降，同時因下游終端去庫存，公司高速通訊連接器業務需求疲軟，通訊連接器收入下滑；另外新能源汽車連接器市場競爭加劇，公司面臨成本壓力，但我們看到2023Q4 直接客戶需求已逐漸提升，銷售收入環比有所增加，公司業務重回景氣上行通道。
公司通信業務不斷拓展，有望深度受益科技變革。公司通訊連接器及其組件主要包括高速背板連接器組件和 I/O 連接器組件，通過工藝結構分爲精密結構件和殼體（CAGE）等，是通訊連接器模塊重要的組成部分，最終應用於服務器、數據中心、基站等大型數據存儲和交換設備。目前公司以殼體cage 產品爲主橫向品類拓展，在 QSFP-DD 112G/OSFP-DD/OSFP 等系列不斷加大與客戶的合作。我們認爲伴隨人工智能等技術的快速發展，公司連接器產品作爲重要組成部分有望率先受益。
公司加碼車載業務佈局，產能擴充下未來高增可期。公司車載業務不斷加深與現有比亞迪、中國長安、南都電源、蜂巢能源、富奧汽車、羅森博格等客戶的合作，並以現有工藝爲基礎，多品類開發產品並隨着時間的積累，量產的項目數量逐漸增加；同時在現有客戶基礎上，公司仍在不斷加大新客戶開發，也成功開發了中國一汽、賽川電子、同馭汽車等新客戶。2023 年8 月15 日，公司發佈可轉債預案，擬發行7.95 億元可轉債，其中4.88 億元投入新能源車零部件生產建設項目，1.77 億元投入研發中心建設項目，1.3 億元補充流動資金。我們認爲伴隨公司新能源車零部件項目的持續加碼以及公司研發投入的不斷加大，有望進一步延伸公司成長曲線，帶來全新業績增量。
投資建議：短期由於外部宏觀因素影響，我們調整公司盈利預測，預計公司2023~2025 年營收有望分別達6.98/11.91/17.64 億元，歸母淨利潤有望分別達0.72/2.03/3.08 億元，對應PE 分別爲62/22/14X，我們認爲行業高速發展的同時公司有望憑藉自身技術優勢快速成長，維持“推薦”評級。
風險提示：公司產品海外需求不及預期；新能源車銷量不及預期；公司產品品類拓展不及預期。
