預測盈利同比增長102.91%-170.55%
公司公告2023 年業績預告：歸母淨利潤0.90-1.20 億元，同比+102.91%-+170.55%；扣非淨利潤0.72-1.02 億元，同比+131.56%-+228.05%。其中，4Q23 歸母淨利潤0.24-0.54 億元，同比變化-4.0%-+118.2%，環比變化-22.8%-+75.4%；扣非淨利潤0.20-0.50 億元，同比變化-6.9%-+129.9%，環比變化-29.8%-+73.3%。公司2023 年業績預告符合預期。
關注要點
我們預計4Q23 收入環比明顯增長、毛利率或環比回升。四季度爲充電行業傳統旺季，我們預計公司充電模塊業務出貨和收入確認環比增長明顯，同時盈利端或受益於降本增效維持環比穩定；特種業務2H23 以來價格企穩，我們預計毛利率有望環比改善、或將帶動公司毛利率提升；智能電網業務預計收入增長穩健、盈利端維持40%左右毛利率。
向前看，我們預計公司2024 年整體業績維持較高增速，分業務板塊來看：
充電模塊業務：1）國內市場：行業層面，受益於中石油、中石化招標以及車企加速佈局驅動，我們認爲2024 年充電行業有望維持較高景氣度；公司層面，公司在23 年已切入星星充電、中石油等大客戶配套，我們估計公司23 年市場份額在12-13%左右，預計2024 年公司有望憑成本優勢持續擴大市場份額、驅動收入增長；2）海外市場：海外主要受益於歐美等地政策激勵，公司目前已切入西門子全球供應鏈、24年訂單放量支撐盈利能力提升。
智能電網業務：我們預計傳統電力操作電源增長穩健，新增電網自動化板塊預計24 年收入翻倍、支撐智能電網業務15%左右收入增長，盈利端我們預計維持同比穩定。
航空航天特種業務：2H23 以來行業價格逐步企穩，我們預計公司新項目2024 年有望逐步放量、驅動收入增長，同時毛利率有望回升到45-50%區間、帶動公司整體盈利能力提升。
盈利預測與估值
維持2023-2025 年1.07/1.65/2.39 億元淨利潤預測不變，維持26.05 元目標價不變，當前股價/目標價分別對應2024/2025 年20.5x/14.2x P/E和27.4x/18.9x P/E，有33.7%的上行空間，維持跑贏行業評級。
風險
出海進度不及預期，部分業務回款不及時影響現金流，商譽減值風險。