預告2023 年虧損0.68-0.89 億元
公司公告2023 年業績預告：公司預計2023 年歸母淨利潤虧損0.68-0.89億元，2022 年同期爲盈利2.05 億元。公司2023 年業績預告符合市場預期，4Q23 延續3Q23 的虧損主要由於4Q23 公司計提各類資產減值準備合計約1.24 億元。
2023 年公司製造業務出貨、利潤率不佳，電站業務表現持續低迷，回款不佳計提大量減值。我們預計公司2023 年風電塔筒和海風風機基礎產品出貨約25 萬噸，其中4 個季度表現相對平均（4Q略偏弱），整體受行業下游項目開工不佳，特別是江蘇區域2023 年仍未開工海風項目影響較大。同時，由於行業需求不佳導致競爭加劇和公司產品均運輸至江蘇以外的市場，利潤率也呈現下降。公司參股的電站業務因風速不佳等因素投資收益也同比呈現較大下降。另外，受下游客戶前期搶裝潮後電價補貼回款較慢的影響，公司在手應收賬款和合同資產也在會計準則下計提了較大壞賬準備，造成資產和信用減值損失累計達1.96 億元。以上因素共同造成2023 年公司虧損。
關注要點
2024 年迎來海風招標、在建規模起量，2024 年下半年大概率進入景氣度飽滿的狀態，公司完善的產能佈局有望逐步收穫成績。前期以江蘇和廣東陽江等代表的重點區域項目建設進度不及預期，我們觀察到這些區域的項目正在積極進行開工前的準備手續，我們預計2024 年海風行業有望迎來招標、在建規模起量，至2024 年下半年在建海風項目規模有望達到15-20GW，較2022-2023 年實際在建景氣度低迷的狀態呈現較強的復甦。海力風電在國內多地規劃有產能佈局，不斷增強多區域的市場競爭力，我們認爲公司有望受益於2024 年各地項目的陸續開工，特別是江蘇區域的啓動。
盈利預測與估值
考慮到公司4Q23 繼續計提各類資產減值約1.24 億元和出貨略低於此前預期，我們下調公司2023 年淨利潤預測至虧損0.79 億元。同時考慮到近期行業海風塔筒和風機基礎產品單噸盈利仍較弱，我們下調公司2024-2025年淨利潤預測9.3%和6.5%至6.50 和7.86 億元。公司當前股價對應2024年、2024 年15.8、13.0 倍市盈率。維持公司跑贏行業評級，我們看好公司憑藉優質產能佈局有望受益後續海風行業景氣向上，由於下調了2024 年盈利預測和行業估值水平下行，我們下調公司目標價20.4%至60.0 元，對應2024 年20.1 倍市盈率，較當前股價有27.3%的上行空間。
風險
海上風電進展不及預期；行業競爭加劇影響盈利；計提減值風險。