事件：1 月27 日，公司公告，預計23 年實現營業收入100-110 億元，歸母淨利潤-2.5~-3.7 億元，扣非歸母淨利潤-6.5~-5.5 億元。
白酒業務盈利穩定，豬肉和地產業務拖累利潤表現。23 年虧損主要受地產和豬肉業務影響。由於豬肉和養殖行業週期性影響，產品銷售價格低迷，虧損較大。同時，地產業務對報表利潤也有影響。23 年12 月8 日，公司公告，按照公司與順正資產簽署《產權交易合同》的約定，公司已收到全部轉讓價款人民幣22.6 億元。
工商變更登記手續已完成，順鑫佳宇100%股權變更至順正資產名下，公司不再持有順鑫佳宇股權。轉讓地產子公司產生非經常性損益約2.8 億元，我們認爲，地產剝離符合公司長期戰略規劃，將提升公司價值，增強公司盈利能力。23 年或爲公司業績底部，24 年業績修復彈性較大。
核心大單品提價，盈利能力有望改善。此前，公司公告核心大單品陳釀系列提價，提價涉及的4 款牛欄山陳釀是公司核心大單品，22 年 42°500ml、52°500ml 牛欄山陳釀銷售量分別爲30.2 萬千升、1.2 萬千升，分別約佔整體銷售量的60.8%、2.4%，提價幅度約6%。核心單品提價有望提升白酒業務毛利率和盈利水平。
藉助“金標牛煙火氣餐廳”生動化打造消費場景，有助於品牌推廣。23 年以來，公司在多地舉辦“金標牛煙火氣餐廳榜”，將美酒與美食串聯，有利於提高金標認知度。23 年上半年公司銷售金標約69 萬箱，隨着消費者教育活動持續開展，後續自點率有望進一步提高。
投資建議：結合業績預告，調整盈利預測，預計23-25 年公司營業收入爲106.0/114.7/128.1 億元，同比增速爲-9.2%/8.2%/11.7% ， 歸母淨利潤爲-3.1/5.3/9.8 億元，同比增速爲53.9%/270.7%/ 85.9%，維持“買入”評級。
風險提示：新品推廣不及預期風險，白牛二銷售不及預期風險，疫後復甦不及預期風險