立景入駐執掌大局，主供蘋果CCM 助力業績增長。高偉電子於2020 年12月17 日被立景以21.96 億港元收購其44.87%的股權，23H1 立景持股比例已上升至72.25%。2021 年3 月多名立訊系高管入局重建董事會，立訊副總裁孟巖領銜管理團隊進駐執掌大局。目前高偉主供蘋果手機和平板前攝模組，後攝份額逐步提升，23H1 蘋果營收佔比已達96.5%，深度綁定大客戶。
模組規模穩健成長，立景攜手高偉逐鹿第一梯隊。市場規模方面，Yole 預計全球攝像頭模組市場規模將從2022 年的355 億美元增長至2028 年的470億美元，CAGR 達4.8%。競爭格局方面，2022 年立景、高偉市佔率分列全球第7、11 位，CR3 之後廠商市佔率不高且較爲接近。立景2018 年收購光寶科技CCM 事業部切入安卓供應鏈，2020 年收購高偉打入蘋果體系，未來高偉有望協同立景在激烈的競爭環境中搶佔更多份額。
蘋果前攝升級惠及高偉，前攝參數向後攝靠攏帶來切入契機。從iPhone 14系列起，前攝光圈和對焦功能全面升級，模組複雜度提升驅動ASP 上漲，封裝技術要求的提高也將帶來供應格局的洗牌，高偉作爲核心企業或將充分受益量價齊升趨勢。此外我們看到，前攝參數正在向後攝靠攏，高偉作爲前攝供應商及時跟進技術升級趨勢，後攝份額逐步提升，業績增長再添動力。
新興業務鋒芒初露，打開遠期成長空間。1）蘋果MR：Vision Pro 發售在即，高偉主導攝像頭模組封裝，核心地位爲後續放量奠定重要基礎，此外公司攜手蘇大維格入股蘇州立維光學和蘇州中爲聯創，持續完善VR/AR 業務佈局；2）激光雷達：聯袂速騰聚創組建立騰以承接激光雷達製造訂單，速騰2023 年銷量已達25.6 萬臺，同比大幅增長350%，設計年產能已超百萬臺，未來該業務有望跟隨速騰共同成長。
盈利預測及投資建議：我們預計公司在2023/2024/2025 年分別實現營業收入10.6/15.0/25.3 億美元，同比增長-5.5%/41.9%/68.7%，實現歸母淨利潤0.5/0.9/1.7 億美元， 同比增長-40.6%/75.2%/98.7% 。當前股價對應2023/2024/2025 年PE 分別爲38/22/11X，考慮到公司在蘋果供應鏈中的優勢地位，當前估值已具備較強吸引力，首次覆蓋，給予“強烈推薦”評級。
風險提示：份額提升不及預期；新業務拓展不及預期；行業競爭加劇。