公告摘要：公司發佈2023 年業績預告，預計全年實現歸母淨利潤1.1-1.5 億元，同比下降37.44%-54.13%，扣非後歸母淨利潤0.9-1.3 億元，同比下降39.17%-57.89%。
業績短期承壓，股權激勵彰顯發展信心。按預告區間中值計算，23Q4 公司實現歸母淨利潤約0.3 億元，同比增長192.84%，環比小幅下滑13.23%，扣非後歸母淨利潤約0.36 億元，同比增長83.17%，環比增長11.4%，業績呈現向好趨勢。全年利潤下滑主要由於美國光伏支架生產基地建設不及預期，當地客戶銷售有所減少，以及消費電子和通訊連接器市場需求不振導致訂單下降。2023 年前三季度期間費用率12.33%，同比+3.3pct，Q3 單季度爲12.94%，同比+5.77pct，環比+3.81pct，需求下滑、產能進度放緩以及期間費用增加共同導致業績短期面臨一定壓力，隨着美國生產基地投產，相關訂單陸續釋放，公司營收利潤有望逐步修復。根據最新公告，公司2023 年限制性股票激勵計劃擬向公司高管、中層管理人員、核心技術（業務）人員等不超過290 名激勵對象，授予限制性股票681.97 萬股，授予價格爲18.52 元/股，公司業績考覈目標設定爲以2023 年爲基準，2024 年-2026 年營收或淨利潤增長率不低於30%/50%/70%。
全球光伏裝機高景氣，美國工廠投產提升產能。根據全球光伏，2023 年全球新增光伏裝機預計約381.33GW-429.43GW，同比增長62.3%-82.7%，SEIA 和EIA 報告顯示，美國2023 年新增光伏裝機達到創紀錄的33GW，同比增長55%，主要由於供應鏈挑戰緩解以及IRA 帶動需求高增，預計2024 年/2025 年將新增45/55GW 裝機，保持強勁增勢。公司光伏支架業務目前以海外爲主，北美市場覆蓋NT、GCS、FTC 等領先廠商，積極開拓Soltec、PVH 等歐洲頭部客戶，國內通過天津晟維發展自有品牌。公司現有光伏支架生產基地分別位於樂清、天津、泰國及美國，通過協調國內外產能分配，降低生產成本，貼近客戶需求，提升服務配套效率。公司同時圍繞光伏支架積極拓展產品品類，子公司泰國海銀新能源經營範圍包括光伏面板組件、光伏逆變器、匯流箱等光伏配套電器設備生產銷售，5.33 億定增項目包括光伏支架核心部件生產基地建設（3.74 億）和光伏支架全場景應用研發及基地建設（0.54 億），助力產能擴充和產品迭代。
高速連接器技術領先，通訊+車載受益行業機遇。公司是國內少數具備高速連接器量產能力的企業之一，以SFP、SFP+光電連接器爲代表產品，與華爲、中興等優質客戶建立長期合作關係，已開發800G 高速連接器進入小批量試用階段，子公司武漢意谷光電佈局光模塊，覆蓋速率範圍1G-400Gbps，800G 正在設計開發，有望受益AIGC 帶來的高算力需求。車載方面，國內比亞迪、華爲系、蔚小理等均佈局基於BEV+Transformer 的智駕大模型，加速城市NOA功能上車，疊加L3/L4 上路通行試點等政策推動，高級別自動駕駛有望加速落地，帶動高速高頻連接器量價齊升。公司已開發產品包括車載BMS 低壓、高速高頻、ECU 連接器等，長期與華爲、比亞迪、吉利等主流廠商合作，應用於包括華爲智選車型及其與長安北汽等合作車型，22 年汽車連接器營收及淨利潤 分別爲1.3 億元、0.19 億元，同比增速明顯提升，業務進展順利。
投資建議：意華股份是國內少數具備高速連接器量產能力的企業之一，重點發力汽車連接器和光伏支架業務，客戶資源豐富，產品逐步放量且價值量提升。
海外光伏需求持續增長，公司光伏業務成長空間廣闊，汽車連接器業務增速較快，考慮市場競爭及美國轉產對光伏支架業務階段性影響，我們調整盈利預測，預計2023-2025 年淨利潤分別爲1.32 億/3.59 億/4.74 億元（原預測值爲3.52億/4.62 億/5.74 億元），EPS 分別爲0.78 元/2.10 元/2.78 元，維持“買入”評級。
風險提示：主要原材料價格上漲風險；國際貿易衝突風險；下游行業不及預期風險；技術迭代風險；新能源汽車行業競爭加劇風險。