投資要點：
公司公佈2023 年度業績預告，業績低於預期。公司2023 全年預計實現歸母淨利潤0.56-0.66 億元，上年同期虧損2.8 億元，同比19 年同期增長25.5%-47.9%。單四季度預計歸母淨利潤虧損574-1574 萬元，上年同期虧損1.02 億元，同比大幅減虧，預計扣非淨利潤虧損1194-2194 萬元，上年同期虧損1.09 億元，同比大幅減虧。
假期旅遊意願旺盛，提供餐飲消費需求，助力餐飲行業強勢復甦。2023 年以來餐飲行業需求顯著釋放，假期旅行出行熱度持續不斷，帶動服務型餐飲業務增長。據國家統計局數據，2023 年全年，全國餐飲收入52,890 億元，創歷史新高，同比增長20.4%，四季度全國餐飲收入表現亮眼，同比增長24.3%。根據中國烹飪協會開展的假期餐飲市場調研數據，2023 年春節/五一/中秋國慶受訪餐飲企業營業收入同比去年同期實現大幅增長，分別上漲24.7%/149%/67.5%。
守正創新，立足全聚德品牌三大店，積極探索門店與產品新市場。餐飲板塊，公司對三大主力門店進行了場景再造，包括和平門店“中華一絕·空中四合院”宴請餐廳、“中軸食禮”品牌文化體驗店、王府井店“宮囍?龍鳳呈祥”主題餐廳等，不斷夯實全聚德品牌三大店盈利能力。公司加大市場投入，積極開設系列新形象店，豐澤園，四川飯店等一系列門店發揮品牌與技藝優勢，保持良好勢頭。公司還積極推進產品創新，迎合Z 時代的消費習慣與年輕潮流，堅持聚焦菜品，持續推出新菜單和季節菜。
擁抱年輕客群，逐步完善品牌體系。食品板塊，公司加大產品研發力度，有序推進餐飲產品食品化項目，豐富產品矩陣。公司持續打造明星爆款單品，手工片制烤鴨3.0 逐步量產，上新10 餘種冷藏產品，臨近春節推出“臻品家宴”系列新款龍年家宴禮盒。公司以全新副品牌“零研所”進入休閒食品賽道，全方位開啓老字號品牌與90 後、Z 世代消費者的“同頻共振”。
投資分析意見：公司菜品、門店的結構性調整初具成效，有望持續發揮老字號品牌優勢，實現餐飲+食品+團膳的協同發展。由於公司費用端增長較快，我們下調盈利預測，預計23-25 年實現歸母淨利潤爲0.63/1.04/1.49 億元（前值0.90/1.45/1.80 億元），對應23-25年PE 爲60/37/26 倍，根據可比公司同慶樓、廣州酒家、味之香可比公司PEG 估值，我們給予公司24 年可比公司平均PEG0.9 倍，對應目標市值50 億元，當前市值對應28%上漲空間，維持“買入”評級。
風險提示：食品安全風險，預製菜行業競爭加劇，高級技術管理人員短缺等。