財務要點：公司披露2023 年年度業績預告，實現收入710 億元-760 億元，同比增長76%-89%；實現歸母淨利潤93 億元-103 億元，同比增長159%-187%。
扣非歸母淨利91.5 億元-101.5 億元，同比增長170%-200%。
逆變器和儲能出貨快速增長，全年業績超預期。23 年業績預告營收淨利高增，全年業績超預期。公司收入快速增長，主要得益於主業光伏逆變器與儲能系統出貨量的快速提升。淨利潤增速快於營收增速，主要得益於品牌溢價、產品創新、規模效應及運費下降、匯兌收益的影響所致；同時今年以來碳酸鋰價格持續下行，而終端產品價格傳導較慢或也將帶來毛利率提升。23Q4 營收246~296億，環增38~66%；歸母淨利20.8~30.8 億，環比-28~7%。Q4 營收環比高增或代表公司四季度出貨量持續增長，而Q4 淨利環比增速不及營收增速，或主要受四季度人民幣升值及運費上漲影響。
預期24 年增速放緩，但公司行業地位穩固。根據集邦諮詢預計，24 年全球光伏新增裝機量的中性預期爲474GW，同比增長16%，較23 年59%的增速明顯放緩。受制於行業裝機需求，預計公司2024 年出貨增速也將有所放緩。但與此同時，美國EIA 預計，24、25 年美國將分別新增44.7GW、54.8GW 光伏裝機，兩年複合增速爲28.9%，公司優勢所在的美國市場裝機高增速，將有助於公司核心產品逆變器和大儲的出貨，穩固公司行業地位。
看好公司主業長期發展。1）公司憑藉低成本創新能力，不斷推出性價比優勢突出的電能變換產品，目前全球市佔率第一，公司已建立的渠道、品牌、產品力壁壘，構成了競爭護城河。2）公司發力儲能系統、風電變流器和光伏戶用產品等多個領域，在逆變器領域公司積累的技術、渠道等方面的協同將支持各項主業共同發展，多點開花。
盈利預測：預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲93.83/100.13/113.34 億元，EPS 分別爲6.32/6.74/7.63 元，對應2024.1.23 收盤價91.43 元，PE 分別爲14/14/12。維持公司“推薦”評級。
風險提示：下游需求或不及預期；原材料價格或大幅波動。