事件：公司發佈2023 年度業績預告，預計全年公司擁有人應占溢利同比增長200%-240%，達到50.1-56.8 億元水平，業績表現較爲亮眼。
行業復甦態勢明顯，出口表現超預期。中汽協數據顯示，23 年重卡銷量達91.1萬輛，同比+35.6%，行業復甦態勢明顯。出口方面，海關總署數據統計，全年重卡出口29.5 萬輛，同比+79.3%。此外，受油氣價差拉大、氣源充足等可持續性因素影響，天然氣重卡市場爆發，23年行業銷量達15.2 萬輛，同比+307%。
全年來看，出口和天然氣成爲重要增長點，23 年行業總增量約24 萬輛，出口/天然氣重卡貢獻約13/11 萬輛，分別佔行業增量54%/46%。我們預計，依託細分市場爆發機遇與海外市場支撐，疊加國內萬億債項目逐步落地帶來的內需改善，重卡行業仍將保持復甦態勢，24-25 年重卡銷量達105、120 萬輛水平。
細分領域表現出色，產品結構改善利好利潤增長。23年集團銷量保持高速增長，累計銷售23.4 萬輛，同比+47.5%，市佔率達25.7%，出口量超13萬輛。細分領域方面，中國汽車報顯示，中國重汽在多個細分市場處於領先地位，在幹線運輸、渣土車運輸、高端專用車、AMT、冷鏈運輸、攪拌車、危險品運輸、清障類專用車、4x2牽引車行業市佔率分別爲26.6%、26.8%、52.1%、30%、25.5%、26.2%、28.7%、35.2%、26.5%。集團在細分市場的持續深耕，疊加高端重卡出口佔比提升，有望推動公司利潤穩定增長。
公司發佈股權激勵計劃，持續鞏固龍頭地位。公司發佈股權激勵計劃，目標24/25/26 年營收不低於948/1091/1255 億元，銷售利潤率（利潤總額/營業收入）分別不低於7.5%/8%/8.5%，該目標對應利潤總額71.1/87.3/106.7 億元。我們認爲，此次股權激勵計劃的發佈表明了公司要繼續鞏固行業龍頭的決心，在重卡行業持續復甦的背景下公司後期業績值得期待。
盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別53.4、65.2、75.1億元，未來三年歸母淨利潤年複合增速61.1%，對應PE 爲8、7、6倍，維持“買入”評級。
風險提示：行業復甦不及預期風險；匯率波動風險；出口景氣度不可持續風險；原材料價格波動風險；產能擴張不及預期的風險。