事件：
1月24日，晶升 股份發佈2023年年度業績預告。公司2023年實現歸母淨利潤6800-7800 萬元，同比增長96.90%-125.85%；其中單四季度實現歸母淨利潤約2460-3460 萬元，同比增長59.93%-124.96%。公司2023 年實現扣非歸母淨利潤4100-4900 萬元，同比增長80.52%-115.74%；其中單四季度實現扣非歸母淨利潤約1431-2231 萬元，同比增長20.76%-88.25%。
點評：
24 年碳化硅車型加速放量，享受襯底產能10 倍擴產紅利。公司是國內碳化硅長晶爐龍頭，產品已進入三安光電、比亞迪半導體、東尼電子、天嶽先進等下游核心客戶。2024 年初以來，華爲智選S7、問界M9、小米汽車等800V 碳化硅車型密集發佈，預計2024 年碳化硅在新能源電車中的滲透率將呈翻倍增長。2026 年國內碳化硅襯底有望達到500萬片，是2022 年國內碳化硅襯底產能的10 倍，公司將充分受益碳化硅擴產紅利。
積極響應定製化需求，長晶爐份額持續提升。當前襯底廠商良率參差不齊，襯底廠商爲了提升良率降低成本，對溫度、熱場等DIY 需求突出，與競品的標品策略不同，公司積極響應下游提升良率的定製化需求，份額有望從目前的20%提升至40%，具備強α。且隨着公司收入的快速增長，規模效應釋放，將有效攤薄研發支出、固定資產投資等固定成本，助力利潤率提升。
縱向拓展外延爐、切割設備等領域，進一步打開成長空間。爲進一步完善碳化硅生產設備佈局，公司縱向延伸碳化硅外延生長和晶體加工設備，大力研發多線切割機設備和多片式CVD 設備，目前進展順利，研發成功後有望憑藉現有的客戶優勢快速導入，提升在單一客戶的價值量佔比，有望進一步打開公司成長空間。
盈利預測與投資評級：我們預計2023/2024/2025 年歸母淨利爲0.73/1.51/2.51 億元，對應PE 爲73/35/21 倍，考慮到未來3 年公司有望進入快速擴張期，給予“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期、行業競爭加劇、技術路徑變化