核心觀點
公司發佈2023 年業績預告顯示，2023 年實現營業收入28.03 億元，同比增長20.52%，實現歸母淨利潤5.76 億元，同比增長30.23%。實現扣非歸母淨利潤5.68 億元，同比增長27.89%。公司2023 年業績快速增長反映公司下游航空航天增長穩定，國際宇航業務逐步恢復，利潤高於營收增長反映公司盈利能力提升。
體現公司產生具有規模效應，並且公司保持了較強的產業鏈競爭格局地位。
事件
公司發佈2023 年業績預告顯示，2023 年實現營業收入28.03 億元，同比增長20.52%，實現歸母淨利潤5.76 億元，同比增長30.23%。實現扣非歸母淨利潤5.68 億元，同比增長27.89%。
簡評
公司2023 年業績快速增長反映公司下游航空航天增長穩定，國際宇航業務逐步恢復。利潤高於營收增長反映公司盈利能力逐步提升，體現公司產生具有規模效應，並且公司保持了較強的產業鏈競爭格局地位。隨着公司募投產線的逐步投產，以及在研型號的逐步批產，公司有望進一步提升生產效率和盈利能力。
公司控股股東爲航材院，航材院主要從事航空先進材料應用基礎研究、材料研製與應用技術研究和工程化技術研究。公司下設四個事業部，鈦合金精密鑄造事業部和高溫合金熔鑄事業部主要配套軍用航空發動機，鈦合金精密鑄造包括髮動機主承力框架等，產品覆蓋我國目前軍工航空發動機絕大部分型號，併爲全球發動機製造商提供配套。高溫合金產品覆蓋全部國內批產的高溫合金母合金產品，前期預研、在研的先進牌號將陸續得到批產應用。橡膠與密封件、透明件事業部主要配套軍用飛機機身，產品性能達到國際先進和國內領先水平。
盈利預測
公司是航空材料的龍頭公司，技術達到國內領先水平，且具備較強的研發實力。將充分受益於軍用航空飛機的穩步增長以及軍用航空發動機國產化替代，民用客機方面，公司鈦合金精鑄件等已經進入全球供應鏈，隨着公司產能建設到位，公司國際宇航市場份額有往進一步提升。隨着國產大飛機供應鏈國產化率提升，公司相關業務有望逐步進入國產大飛機供應鏈。進一步提升公司產品的競爭力，從而爲公司業績持續增長帶來不竭動力。預計公司2023 年至2025 年歸母淨利潤分別爲5.76、7.40 和8.81 億元，同比增長分別爲30.26%、28.37%、19.04%，相應23 年至25 年EPS 分別爲1.28、1.64、1.96 元，對應當前股價PE 分別爲37.73 倍、29.39 倍、24.69倍，維持“增持”評級。
風險分析
1、軍品交付不及預期：軍品行業計劃性較強，受到國際局勢、政策環境影響較大，若外部環境變化，交付節奏可能受到較大影響，導致公司軍品營收不及預期；2、軍品採購價格可能下降：在軍隊低成本採購的要求下，軍品價格可能面臨降價壓力；4、軍品新型號市場份額不及預期影響：若在下一代產品中公司產品實力不及競爭對手，可能帶來新產品市場份額下降風險；
5、軍品升級換代風險：軍用飛機無人化可能會影響公司部分業務的增長預期。