風機制造後起之秀，業績快速增長。公司主營業務包括風電機組的研發、製造與銷售業務以及風電場設計、建設、運營管理業務。2020年受益於風電搶裝並憑藉成本優勢，公司業績實現飛速增長。後續進入平價時代，2023年Q1-3實現營收74.90億元，同比增長 18.04%，歸母淨利潤 10.31 億元，同比下降 1.21%。
海上風電前景廣闊，海外出口時機成熟。
（1）國內外海上風電需求旺盛：看國內，各省已發佈的“十四五”海上風電新增裝機規劃總量近60GW，同時在軍事、單30政策影響有限、航道問題逐步解決的情況下，24-25年國內海風需求釋放驅動力將進一步增強。看海外，歐洲對海上風電規劃容量的規模較大，英國/法國/德國規劃2030年海風裝機達到50/35/30GW；北美地區海上風電的開發潛力巨大，美國規劃到2030年/2050年海風裝機爲30/110GW；日本、韓國、越南等亞太地區國家海上資源豐富，海外市場未來有望持續貢獻全球海風增量。
（2）國內整機廠商更具性價比，出海大勢所趨：大型化方面，國內廠商基本追上國外廠商甚至超越。價格方面，維斯塔斯/Nordex的風機綜合平均售價在5000-7000元/kW，而國內2023年陸上均價區間在1700-1900元/kW，海上均價區間爲3500-3700 元/kW，國內廠商價格優勢明顯，具備性價比。
各環節全方位佈局，打造強大成本優勢。據公開項目不完全統計，2023年公司的中標均價（含塔筒）不到2000元/kW，相比其他主流整機廠商中標均價較低。在保持低報價的同時，公司單位材料成本處於較低水平並穩定下降，從2020年的1760.56元/kW下降至2022年的1567.78 元/kW，使得公司單位毛利顯著領跑同行。（1）產業鏈上下一體化：公司通過自產葉片和發電機等風機核心零部件節約材料成本，並通過參股、戰配等方式，實現與齒輪箱、軸承等關鍵供應商的戰略綁定，打造了具有供應安全、成本優勢的供應鏈條。
（2）產品設計創新：以度電成本最優爲目標，實現葉片、電機與整機協同設計，同時實現葉片和結構件輕量化，促進整機產品減重、降低成本、提升可靠性。
（3）貫徹雙饋路線：公司深入雙饋技術路線擴大成本差異，並在此基礎不斷創新改進，使得風機產品具備“高、大、長、輕、智”五大優勢。
依託自身成本優勢，“雙海”戰略創造新業績增長點。
（1）海外出口：公司加強海外市場開拓力度，重點佈局歐洲、亞洲、拉美、中東及非洲等地區，擁有三一重能歐洲研究院和三一印度風能兩家海外子公司，公司目前已中標多個哈薩克斯坦項目。
（2）海上風電：2023年3月底，公司9MW海上風電機組於東營風電裝備產業基地下線，該機組是以“箱變上置高速雙饋”爲技術路線的首批海上風電機組，標誌公司正式進軍海上風電市場。公司又在2023年北京風能展中發佈了13/16MW海上風電機組，未來發展值得期待。
盈利預測：我們預計公司2023-2025年實現營業收入170.74/209.36/245.86億元，同比增長38.5%/22.6%/17.4%，實現歸母淨利潤18.21/21.26//23.93 億元，同比增長10.5%/16.7%/12.6%，當前股價對應PE爲16.2/13.9/12.3倍。伴隨風電行業高景氣，一方面公司風機業務訂單量持續上升，產品結構優化（海上產品後續推出+海外市場拓展），疊加成本優勢不斷鞏固，盈利能力不斷提升；另一方面，公司持有風電場資源，滾動開發模式打開公司業績向上空間，因此看好公司整體業績發展，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：風電裝機不及預期風險、行業競爭加劇風險、產品質量風險、行業規模測，算偏差風險、研究報告使用的公開資料可能存在信息滯後風險。