上海風語築文化科技股份有限公司（風語築）發佈公告：

2023 年公司歸母利潤2.8~3.9 億元（ 同比增323.96%~490.52%），單季度看，2023Q4 歸母利潤0.71~1.81 億元（同比增32%~237%），2023Q4 扣非利潤0.61~1.71 億元，（同比增37%~285%）；業績變動的原因，第一，公司踐行國家文化數字化戰略，積極推動項目執行，完工項目和營業收入大幅增長；第二，大力拓展數字新文旅業務，在城市更新的戰略進程中，打造沉浸式文旅消費新場景；第三，大力推動項目結算和回款工作（計提的信用減值損失較上年有所減少）。

投資要點

2023 年公司主業修復喜人 新增訂單額26.5 億元2023 主業持續向好發展，單季度看2023 年第四季度歸母及扣非利潤同比均實現較好增長，2023 年公司加強項目結算，信用減值損失減少，換言之，公司主業發展持續向好；2023年公司新簽訂單金額合計約26.51 億元，較上年增長10.66億元（同比增67%），2023 年中期公司新增訂單7.6 億元（在手訂單餘額46.36 億元），換言之，2023 年下半年公司新獲訂單達19 億元，凸顯主業發展韌性以及需求端的向好，同時新簽訂單的增長有望護航公司業績的穩健增長。

2024 年主業新增有望持續 新業務探索值得期待主業端，2023 年在手及新增訂單爲2024 年的主業新增奠定堅實基礎；新增端，作爲中國數字科技應用領域龍頭企業，2G 與2B 先行下也在探索2C（疫情前已有“展覽院線”業務探索），公司將結合AI 與混合現實技術，探索AIGC 與VR/AR/MR、數字虛擬人和元宇宙虛擬空間的融合應用與發展,加快“AIGC+VR/AR/MR”在城市形象、傳統文化和旅遊景區等場景的落地應用, 打造AIGC 標杆應用案例, 開拓“AIGC+VR/AR/MR”在展覽展示、文創文娛和商業消費等行業的多元化應用。

虛實融合驅動沉浸式產業 公司踐行文化數字化在沉浸式體驗空間的落地

行業端看，2023 年10 月《消失的法老》驅動VR 大空間娛 樂、MR/VR/AR 硬件在文旅展覽中的普及率有望進一步提升，AI 疊加MR 軟硬結合，新技術新媒介迭代有望帶來沉浸式產業新發展，助力文化數字化戰略推進。2023 年12 月15 日，工信部等七部門聯合印發《關於加快推進視聽電子產業高質量發展的指導意見》，支持在城市更新中打造沉浸式文旅體驗項目和空間，風語築也有望受益自上而下的政策紅利，自下而上的新需求，公司具備打造沉浸式數字文化空間能力，作品如歷史展覽館沉浸式體驗新空間打造，在新獲訂單中打造新型文旅消費場景（如雲南麗江玉龍縣白沙壁畫景區數字化建設），並採取“EPC+O”的介入式運營模式往內容運營服務延伸；從城鎮化到城市更新再到數字化應用疊加元宇宙，再到VRMRAI 應用，每一波商業模式升級中凸顯公司具持續成長韌性。

盈利預測

每一輪經濟發展動能以及新代際用戶的新需求均有望帶來新供給，通過MR、VR、AI 等數字化方式再現文旅沉浸式新體驗，也爲企業帶來新商機；通過XR 內容、3D 互動內容、AI內容創作、熱門IP 聯動，再結合文旅項目自身調性爲G\B\C端帶來新體驗，進而帶來商業新增量，預測公司2023-2025年收入分別爲22、26、30 億元，歸母利潤3.5、4.56、5.76億元（同比增430%、30%、26%），當前股價對應PE 分別爲20.6、15.8、12.5 倍，2024 年主業有望再創佳績，2020 年由於外部因子致使線下場景體驗受影響，2024 年線下新文旅體驗經濟需求有望持續回暖，公司通過技術與文化創意結合打造沉浸式體驗場景，重塑文化數字化新場景，帶來賦能實體的新體驗價值，基於公司秉承長期穩健發展，加強應收賬款管理且在手新增訂單不斷，維持“買入”投資評級。

風險提示

市場競爭加劇風險；應收賬款及信用資產減值的風險；項目成本控制風險以及項目實施的管理風險；創新業務拓展不及預期的風險；新技術應用不及預期的風險；宏觀經濟波動風險。