事件：公司公告業績預告，預計2023 年實現營業收入約12.32 億元，同比增長約34%；預計23 年全年實現歸母淨利潤與上年同期相比，將增加0.69 億元至1.48 億元，同比增加約87%；預計23 年實現扣非歸母淨利潤約爲1.02 億元，同比增長240%。
點評：23 年還原股權激勵支付費用（不考慮稅）後淨利率較22 年有所下滑，判斷主要受到產品結構、子公司經營初期成本壓力等影響，預期後續仍有望實現穩中有升。據公司業績預告測算，23Q4 公司實現營收4.9 億元，分別同比、環比增長23%、62%；23Q4 實現歸母淨利潤1.1 億元，分別同比、環比增長7.8%、424%。利潤端，還原股權激勵費用後（22-23 年股權激勵費用分別爲1.6、0.8 億元，不考慮稅進行還原），還原股權激勵費用後22、23 年歸母淨利潤分別爲2.42、2.32億元，還原後歸母淨利率爲26%、19%。結合前三季度業績、當前公司主業航空航天所處的階段性背景以及當前經營現狀等，我們認爲還原後的假設淨利率下滑較大，或主要系產品結構調整（如階段性高毛利率航空航天收入確認節奏變化）、公司子公司運營初期階段性成本壓力、應收賬款回款節奏對信用減值損失的影響等相關。但從中長期成長性看，公司23 年完成定增，擴充3D 打印結構件、原材料產能，其中新增3D 打印結構件機時以超大型金屬打印設備爲主，將進一步完善公司批量化打印能力，滿足航空航天領域、潛在民用領域的批量化需求。
盈利預測與投資建議：考慮公司定增因素等，我們預計2023-25 年公司EPS 分別爲0.77/1.98/3.29 元/股，考慮公司全產業鏈優勢、以及航空航天增長性以及潛在廣闊民用空間，結合可比公司估值，給予公司24 年50 倍PE 估值，對應合理價值99.08 元/股，維持“增持”評級。
風險提示：新增產能消化風險；下游較爲集中等；競爭加劇風險等。