苏州达牛新能源：2015 年成立，专业代理美国必能信超声焊接设备，自身也研发销售复合集流体领域超声波滚焊技术相关设备，可提供高效滚焊及焊接品质检测整体解决方案。本次道森股份以1500 万元增资苏州达牛，持股15%。事項：
根據公司董事會決議公告，公司擬1500 萬元增資收購蘇州達牛15%股權；擬出資3750 萬元與安徽瑞視微智能建立子公司（道森持股75%）；另24 年度擬開展不超過1500 萬美元金融衍生品保值業務。
評論：
蘇州達牛新能源：2015 年成立，專業代理美國必能信超聲焊接設備，自身也研發銷售複合集流體領域超聲波滾焊技術相關設備，可提供高效滾焊及焊接品質檢測整體解決方案。本次道森股份以1500 萬元增資蘇州達牛，持股15%。
瑞視微智能科技：2013 年成立，專注於機器視覺與智能裝備的國家級高新技術企業，爲FPD、PCB、新能源與半導體行業客戶提供專業產品與技術服務。
本次合資公司名暫定洪瑞微電子，道森股份出資3750 萬元，持股75%，瑞視微投入核心技術，以無形資產作價持股25%。
完善產業鏈佈局，增強複合集流體裝備綜合競爭力。表面缺陷與極耳焊接是複合集流體制造與應用的痛點，公司通過本次外延佈局，有望爲客戶提供更完整的解決方案，推動產業發展，提升自身裝備在複合集流體產業鏈的價值量並增強客戶粘性。
產業佈局延續平台化、國產替代思路。外延裝備應用領域廣泛，視覺檢測下游包括FPD、PCB、新能源與半導體，超聲波技術在汽車線束、半導體、醫療領域也有廣泛應用。海外企業具有先發優勢，國內知名的外資品牌有視覺檢測領域的巴斯勒（德）、蔡司（德），超聲焊領域的必能信（美）、海爾曼（德），公司本次外延未來有較大國產替代空間。
金融衍生品保值業務主要避免匯率風險。高端裝備多有進口零部件（如分子泵、電子槍等）需要外匯結算，公司已經儲備多種核心零部件進口渠道。此外，裝備出海也是長期發展方向，公司電解銅箔設備客戶已發展韓國日進，真空鍍膜設備也正積極拓展海外客戶。
投資建議：公司是電解銅箔設備龍頭，複合集流體真空鍍膜設備打造公司第二增長曲線，本次外延後公司有望成長爲高端裝備平台型企業，我們預計公司23-25 年歸母淨利潤至2.0/3.7/4.7 億元，對應EPS 分別爲0.98/1.76/2.27 元（暫不考慮新外延業務可能的貢獻），給予24 年業績25 倍估值，對應目標價44.1 元，維持“強推”評級。
風險提示：下游擴產需求不及預期；新產品研發或推廣進度不及預期；原材料漲價削弱盈利水平；核心零部件短缺風險。
