本報告導讀：
23Q4 業績符合預期，扣非淨利大幅改善；23 年產能利用率持續提升，規模效應持續凸顯；縱向延伸白電工序，橫向發力工程機械及汽零業務。
投資要點：
投資建議維 持23-25 年EPS 爲0.91/1.09/1.37 元不變，維持目標價爲14.56 元，維持“增持”評級。
23Q4 業績符合預期，扣非淨利大幅改善。公司2023 年預計實現歸母淨利潤3.82-4.08 億元（中值3.95 億元），YoY45.2%-55.1%（中值50.2%）；實現扣非歸母淨利潤3.43-3.70 億元（中值3.57 億元），YoY63.7%-71.2%（中值67.5%）。23Q4 單季度實現歸母淨利潤1-1.2億元（中值1.1 億元），YoY669%-823%（中值746%）；實現扣非歸母淨利潤0.94-1.21 億元（中值1.08 億元），22 年同期爲0 億元。
23 年產能利用率持續提升，規模效應持續凸顯。受益於空調持續高景氣，23 年公司對產能進行擴充且加大排產力度，壓縮機業務實現快速增長。此外公司也積極拓展客戶，並持續通過內部精益管理提升公司盈利能力，公司經營能力實現穩步增長。
縱向延伸白電工序，橫向發力工程機械及汽零業務。白電板塊，公司成功進入洗衣機供應鏈，此外23 年下半年擬提升加工件和組裝件的交付能力，實現加工工序的延伸。工程機械板塊，公司正加大市場開拓力度，力爭年內實現新增產能滿產目標。汽車零部件板塊，公司完成了多款輕量化材料驗證和交付，後續將持續開拓市場。
風險提示：空調排產和新領域拓展不及預期、宏觀經濟恢復不及預期等。