我们认为未来公司看点在：1）募集资金到位后，2024 年开始预计加盟、直营开店会有明显提速。23 年7 月公司完成定增发行，发行股份数5716.89万股，募集资金总额6.9 亿元，净额6.8 亿元，主要用于“曼卡龙@Z 概念店”终端建设项目、全渠道珠宝一体化综合平台建设和“慕璨”品牌及创意推广项目。2）电商为公司的强势渠道，2023 年前三季度，线上业务收入4.44 亿元，较上年同期增长40.44%，贡献了主要收入增长，考虑到22Q4 低基数及23 年双十一公司电商表现优异、凤华系列增长亮眼，我们预计2023 全年线上收入端增速在50%-60%。3）公司有望在今年推出新一期股权激励计划。事件：公司發佈 2023 年度業績預告，實現歸母淨利7620-8709萬元，同比增長40%-60%，扣非歸母淨利6620-7509 萬元，同比增長30%-47%。對應2023Q4 歸母淨利771-1859 萬元，同比增長71%-313%，扣非歸母淨利465-1354 萬元，同比增長69%-391%。非經常性損益對歸屬於上市公司股東的淨利潤貢獻金額預計1000-1200 萬元，主要系收到的政府補助和理財收益。
點評：
2023 年爲公司第一期股權激勵計劃最後一個考覈年度。根據考覈標準，2023 年度淨利潤相對於2020 年淨利潤增長率的目標值爲52.0875%，營業收入相對於2020 年營業收入增長率的目標值爲72.80%。淨利潤計算方式爲歸屬於上市公司股東扣除非經常性損益的淨利潤剔除公司及子公司有效期內所有股權激勵計劃及員工持股計劃股份支付費用。我們預估2023 年有望達成考覈目標。
我們認爲未來公司看點在：1）募集資金到位後，2024 年開始預計加盟、直營開店會有明顯提速。23 年7 月公司完成定增發行，發行股份數5716.89萬股，募集資金總額6.9 億元，淨額6.8 億元，主要用於“曼卡龍@Z 概念店”終端建設項目、全渠道珠寶一體化綜合平台建設和“慕璨”品牌及創意推廣項目。2）電商爲公司的強勢渠道，2023 年前三季度，線上業務收入4.44 億元，較上年同期增長40.44%，貢獻了主要收入增長，考慮到22Q4 低基數及23 年雙十一公司電商表現優異、鳳華系列增長亮眼，我們預計2023 全年線上收入端增速在50%-60%。3）公司有望在今年推出新一期股權激勵計劃。
盈利預測：我們預計公司2023-2025 年營收20.28/24.30/28.26 億元，同增26%/20%/16%，歸母淨利0.85/1.04/1.15 億元，同增55%/23%/11%，EPS分別爲0.32/0.40/0.44 元，對應2024 年1 月24 日收盤價PE 爲35/29/26X。
風險因素：限售股解禁，募投項目進展不及預期，金價劇烈波動。