中國帶狀皰疹疫苗市場進入大幅增長階段，2023 年市場規模約30億，預計2024~2026 年市場增速約180%、80%、40%。
智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，中國帶狀皰疹疫苗市場進入大幅增長階段，2023 年市場規模約30億，預計2024~2026 年市場增速約180%、80%、40%：1)中老年人接種池龐大且數量持續增長(60 年代嬰兒潮逐漸步入60 歲);2)該行估算中國2023 年50 歲以上城鎮人口接種率0.5%、累計滲透率0.8%，距離美國2021年年度接種率4.6%與累計滲透率18.5%存在較大差距;3)供給與銷售出現大幅好轉，百克於2023 年上市、GSK 於2024 年交付智飛生物，2026 年起重組蛋白國產化將啓動。
相關公司：百克生物(688276.SH)、綠竹生物(02480)、瑞科生物(02179)、康希諾(688185.SH)等。
華泰證券觀點如下：
受益於老齡化、低滲透率、國產營銷，中國帶狀皰疹疫苗市場有望提速，該行認爲中國帶狀皰疹疫苗市場進入大幅增長階段，2023 年市場規模約30億，預計2024~2026 年市場增速約180%、80%、40%：1)中老年人接種池龐大且數量持續增長(60 年代嬰兒潮逐漸步入60 歲);2)該行估算中國2023 年50 歲以上城鎮人口接種率0.5%、累計滲透率0.8%，距離美國2021年年度接種率4.6%與累計滲透率18.5%存在較大差距;3)供給與銷售出現大幅好轉，百克於2023 年上市、GSK 於2024 年交付智飛生物，2026 年起重組蛋白國產化將啓動。
帶狀皰疹病毒普遍高危，已上市疫苗均展現較好保護效力
帶狀皰疹是水痘帶狀皰疹病毒感染人體後潛伏於神經元中，隨着年齡增長與免疫力下降，引發的皮疹水泡及慢性疼痛，中國人群感染率較高、40 歲以上健康人群VZV IgG 抗體陽性率爲95%，50 歲以上人群發病率超千分之五，且愈高齡、發病率愈高、病程愈嚴重。海外目前上市兩個疫苗Merck 減毒活疫苗Zostavax 與GSK 重組蛋白疫苗Shingrix ， 前者保護效力低(18%~70%)、保護時間短但不良反應較小，後者保護效力高(91%~97%)、保護時間長(十年約89%)。
市場潛力40 億英鎊，美國老年人年度接種率在5%~7%
Zostavax 上市後緩慢爬坡，鑑於單價較低(每劑約130 美金)、ACIP 推薦年齡組稍窄(60 歲以上人群)，2012~2017 年峯值維持在6~7 億美金，2018年退出美國市場。Shingrix 在2017 年被ACIP 推薦，鑑於單價較高(兩劑合計240 美金)、ACIP 推薦年齡組較寬(50 歲以上人群)，2022 年美國區迅速增長至近20 億英鎊、歐洲與海外也在迅速爬坡，GSK 目標2026 年Shingrix 銷售額衝刺40 億英鎊。據美國CDC 年度疫苗接種率調查估算，美國60 歲以上人群Zostavax 在2009~2017 年每年接種率在3~4%、Shingrix在2019~2021 年每年接種率在5~7%。
減毒活疫苗已國產化，重組蛋白疫苗2026 年有望國產化
目前國內僅上市GSK 的重組蛋白疫苗與百克生物的減毒活疫苗，重組蛋白疫苗在研企業包括綠竹生物(公司預計2024 年底提交BLA)、怡道生物、邁科康、瑞科生物、華諾泰生物，預計2026 年起逐步上市，減毒活疫苗在研者不多、目前僅有國藥集團在推進，mRNA 與病毒載體海外企業(Pfizer，Moderna，Vaccitech 等)與國內公司(嘉晨西海，康希諾等)均在推進臨床，鑑於新技術，上市時間須觀望。
中國帶狀皰疹疫苗市場潛力或超500 億元
該行估算2023 年中國帶狀皰疹市場規模約30 億，預計2024~26 年80 億、150 億、200 億，2030 年有望衝刺500 億：1)依據統計局數據，該行估算50~65 歲城鎮人口約1.5 億人、65 歲以上城鎮人口約1.2 億人、50 歲以上農村人口約2.9 億人;2)結合美國接種率(5~7%)、中國流感疫苗(~4%)/肺炎疫苗(~3%)/HPV 疫苗接種率(6%)，城鎮年接種率有望超過5%、農村年接種率有望衝刺1%;3)2023 年是國產疫苗元年，2024 年是全面營銷元年，市場有望明顯提速。
風險提示：研發不及預期，銷售不及預期，價格下降超預期的風險。