2023 年业绩改善明显：特种装备采购低点已过，产品品类不断拓展1）随着多个延期项目转入正常交付阶段，2023 年公司业绩改善明显。22Q4-23Q3 公司营收同比增速分别为64%、77%、55%、41%，归母净利同比增速分别为13%、471%、79%、85%，改善趋势明显。事件：公司發佈2023 年年度業績預增公告
2023 年公司歸母淨利預計同比增長60%左右
公司2023 年預計實現歸母淨利5 億元左右，同比增長60%左右，主要系公司持續加大研發投入和新產品開發力度，積極開拓市場、擴大銷售所致。單季度看，2023Q4 公司預計實現歸母淨利1.1 億元左右，同比減少14%左右。
2023 年業績改善明顯：特種裝備採購低點已過，產品品類不斷拓展1）隨着多個延期項目轉入正常交付階段，2023 年公司業績改善明顯。22Q4-23Q3 公司營收同比增速分別爲64%、77%、55%、41%，歸母淨利同比增速分別爲13%、471%、79%、85%，改善趨勢明顯。
2）2023 年前三季度公司毛利率50.4%，同比提升3.3pct，主要系高毛利的軍品恢復正常交付；淨利率13.4%，同比提升2.8pct。
3）公司繼續加大戶外運動等海外市場的拓展，23 年上半年海外業務營收6.5 億元，同比增長22%。同時公司車載紅外領域獲得了包括比亞迪、滴滴在內的多家企業定點項目，同時持續和主機廠、Tier1、自動駕駛公司構建合作關係。
非製冷紅外龍頭，特種產品放量+民品拓展共驅業績高增長1）特種領域：公司是非製冷紅外核心供應商，在單兵裝備及小型制導武器上優勢明顯，未來公司業務將不斷從槍瞄向制導、從非製冷向製冷、從紅外向微波/激光擴展。公司硅基毫米波集成電路已完成由國家某部委及某央企集團專項資金支持的衛星互聯網寬帶終端中頻芯片的設計，T/R 組件中標某研究院線陣組件研製項目，新進入高性能精確制導組件應用領域。隨相關型號批產放量，有望進一步打開公司特種業務新空間。
2）民用領域：公司戶外熱像儀產品規模位居行業領先地位，憑藉產品力和全產業鏈帶來的成本優勢，公司北美新開市場有望複製過去在歐洲市場的成功，此外無人機、車載等新應用也有望推動公司業務快速增長。
成功發行15.6 億元可轉債擴產，公司競爭力有望進一步提升2023 年1 月公司完成可轉債發行，發行總額 15.6 億元，募集資金將用於紅外熱成像整機及智能光電傳感器研發中試項目。通過本次募資擴產，公司在紅外及光電領域的市場競爭力有望進一步提升。
睿創微納：預計 2023-2025 年歸母淨利複合增速38%預計公司2023-2025 年歸母淨利分別爲5.00、6.62、8.22 億元，同比增長60%、32%、24%，CAGR=38%，對應PE 爲32、24、19 倍，維持“買入”評級。
風險提示：
1）特種訂單不及預期；2）海外業務擴展不及預期。
