设备+海外业务齐发力，订单持续取得新突破。23Q1-3 公司选矿设备业务收入1.0 亿元，同比+154.7%；同时，23Q1-3 公司海外业务毛利率同比+10.5pct 至40.3%。根据公司23 年三季度业绩预告，23Q1-3公司合同签订额累计达10.4 亿元，同比+101.8%；其中23Q3 合同签订额为3.3 亿元，同比+72.9%。公司订单饱满，设备业务高增长，预示着明年备件业务增长动能充足。核心觀點：
公司發佈2023 年三季報，業績持續超預期。23Q1-3 公司實現營業收入6.5 億元，同比+13.1%；歸母淨利潤0.8 億元，同比-45.8%；扣非淨利潤0.7 億元，同比-2.3%；公司綜合毛利率爲34.8%，同比+5.1pct，主要系海外業務盈利能力大幅回升；公司期間費用率爲21.7%，同比+7.0pct，主要受匯率波動、股權激勵影響。23Q3 實現營業收入2.5 億元，同比+46.4%；實現歸母淨利潤0.3 億元，同比+42.8%；扣非淨利潤0.2 億元，同比+17.3%；公司三季度利潤增長超業績預告上限。
耐磨備件業務增長迅猛，利潤率邊際改善。23Q1-3 公司礦用橡膠複合備件收入同比+19.7%，主要是選礦設備整機大幅增長，整機中包含一套橡膠複合備件。23Q1-3 公司耐磨備件毛利率達41.6%，同比+3.9pct，環比23H1 提升4.6pct，盈利能力提升主要系該業務海外毛利率高且增速快。備件業務增長迅猛支撐公司持續高增長。
設備+海外業務齊發力，訂單持續取得新突破。23Q1-3 公司選礦設備業務收入1.0 億元，同比+154.7%；同時，23Q1-3 公司海外業務毛利率同比+10.5pct 至40.3%。根據公司23 年三季度業績預告，23Q1-3公司合同簽訂額累計達10.4 億元，同比+101.8%；其中23Q3 合同簽訂額爲3.3 億元，同比+72.9%。公司訂單飽滿，設備業務高增長，預示着明年備件業務增長動能充足。
盈利預測與投資建議。我們預計公司23-25 年歸母淨利潤爲1.11、1.64、2.21 億元。公司海外景氣度持續向上，疊加新產品+新產能釋放，整體迎來業績快速增長期。參考可比公司估值，我們給予公司23 年30xPE，對應的合理價值爲31.70 元/股，維持“買入”評級。
風險提示：銅礦價格下跌風險；綠電能源轉型不及預期；境外礦業投資進程不及預期；橡膠備件滲透率不及預期；原材料價格波動風險等。