核心觀點
公司發佈2023 年業績預增預告，預計2023 年實現營業收入12.32億元，實現歸母淨利潤1.48 億元，營收維持高增速，各項費用一定程度影響了業績釋放。隨着航空航天領域對金屬3D 打印的應用不斷深化，消費電子領域對金屬3D 打印的積極探索，公司有望充分受益。公司定增募投建設大規模智能生產基地項目，董事長增持彰顯長期發展信心，未來公司業績有望高速增長。
事件
1、 公司發佈2023 年年度業績預增預告公告，預計2023 年實現營業收入12.32 億元，歸母淨利潤同比增加0.69 億元，同比增速約爲87%，扣非歸母淨利潤同比增加0.72 億元，同比增速約爲240%。
2、 公司發佈關於董事長兼總經理增持公司股份的公告，2024 年1 月17 日，公司董事長兼總經理薛蕾先生基於對公司未來發展前景的信心和對公司價值的認同，通過上海證券交易所交易系統以集中競價方式增持了公司股份，增持數量爲23667股，成交均價爲84.49 元/股，增持後持有公司7213503 股，佔公司總股本比例3.75%。
簡評
2023 年營收預計高速增長，各項費用一定程度影響業績釋放公司營收預計維持高增速。公司發佈2023 年年度業績預增預告公告，預計2023 年實現營業收入12.32 億元，同比增長34.20%，公司營收的增長系公司繼續深耕航空航天以及其他應用領域，持續開發新的設備型號，且不斷開拓新的市場和應用領域所致。
股權激勵費用和財務費用一定程度上影響了公司業績釋放。
公司預計2023 年實現歸母淨利潤1.48 億元，同比增長約87%，實現扣非歸母淨利潤1.02 億元，同比增長約240%。2023 年公司股權激勵成本攤銷將計入管理費用，此外2023 年公司經營規模擴大，銀行借款增加，預計導致財務費用有所增加， 二者一定程度上影響了公司業績釋放。但隨着股權激勵費用的減少以及募投資金的到位，公司後續費用率將有所降低，業績釋放有望加速。
金屬3D 打印在航空航天領域的應用進一步加深，在消費電子領域的滲透率迅速提高GE 已印證了金屬3D 打印在航空發動機上大規模應用的可行性。GE9X 發動機擁有304 個通過3D 打印的零件，涵蓋了六大類型的3D 打印零部件：燃油噴嘴、T25 傳感器外殼、熱交換器、導向器、第五、六級低壓渦輪葉片、燃燒室混合器，3D 打印的應用帶來了更低的成本、簡化的供應鏈、更佳的產品性能和更短的研製週期。
美國 GE 公司預計採用金屬直接增材製造的零件，未來可佔航空發動機零部件的 50%，使其研發的大型航空發動機每臺至少減重 454kg。目前，GE 公司這款燃油噴嘴的生產能力爲每年35000~40000 件，已應用在空客A320neo、波音737MAX、商飛C919 和波音777-8 等機型上。
金屬3D 打印被廣泛應用於衛星和火箭的製造。泰雷茲、波音等公司已經將3D 打印金屬應用於衛星平台和載荷的量產，相對論公司設計的人族一號火箭有85%的零部件採用3D 打印技術製造。3D 打印在航天領域的應用顯著優化了結構設計，減輕了重量，並縮短了製造週期，降低了製造成本。
鈦合金3D 打印在消費電子領域的滲透率迅速提高。2023 年7 月12 日榮耀發佈的摺疊屏MagicV2 軸蓋首次採用鈦合金3D 打印工藝，寬度相較於鋁合金材質降低27%，強度提升150%，帶動摺疊屏整體厚度和重量的下降。此外，蘋果也將在Apple watch 上採用鈦合金3D 打印技術。榮耀和蘋果對於金屬3D 打印技術的應用或表明金屬3D 打印成本已經顯著下降，迅速向工業市場拓展。
鉑力特與國內航發、衛星、火箭客戶合作緊密，在工業領域的拓展也卓有成效。航發方面，2019 年鉑力特使用BLT-S310 設備製造中國航發增材製造發動機項目的多個零部件，助力其開展發動機零件結構集成化設計研究，實現一體化打印。衛星方面，千乘一號01 星是國際尺寸最大的增材製造整星結構，由航天五院設計與研製，部分輕量化零件由BLT-S600 打印，公司還負責了“大連1 號-連理衛星”高分遙感衛星的衛星部署器框架的結構優化設計和打印生產工作。火箭方面，公司與航天六院建立了全面、長期的戰略合作伙伴關係，BLT-C1000已成爲各類發動機大型框梁構件高性能製造的專機，公司還與民營火箭公司包括深藍航天、藍箭航天、星際榮耀、東方空間等公司打印了部分火箭零部件。工業領域，公司2023H1 在工業領域實現收入1.74 億元，同比增速高達111.06%，表明公司在工業領域的拓展效果顯著。
定增募投建設大規模智能生產基地項目，董事長增持彰顯長期發展信心公司向14 名特定對象發行股票募集資金30.29 億元，主要用於建設金屬增材製造大規模智能生產基地項目。
公司擬投資25.09 億元，在公司擬購置土地上，建設高品質金屬 3D 打印原材料粉末生產線、高效和高精度金屬 3D 打印定製化產品生產線，建造生產車間、廠房，總建築面積約 16.32 萬平方米。項目配套金屬 3D 打印粉末自動生產線、產品檢驗檢測設備、大尺寸/超大尺寸 3D 打印設備和後處理設備等合計 505 臺/套。項目的建設將大幅提升公司金屬增材定製化產品和原材料粉末的產能，滿足航空航天、醫療及汽車等應用領域對增材製造快速增長的需求，並同時滿足公司和行業對金屬增材製造粉末的需求。通過本項目的建設，公司將進一步鞏固行業龍頭的地位，實現公司業績的快速增長。
董事長增持公司股票，彰顯長期發展信心。公司發佈關於董事長兼總經理增持公司股份的公告，2024 年1月17 日，公司董事長兼總經理薛蕾先生基於對公司未來發展前景的信心和對公司價值的認同，通過上海證券交易所交易系統以集中競價方式增持了公司股份，增持數量爲23667 股，成交均價爲84.49 元/股，增持後持有公司7213503 股，佔公司總股本比例3.75%。此外，公司有望繼續完成2020 年發佈的限制性股票激勵計劃目標，股權激勵爲公司的長期發展保駕護航。
盈利預測與投資建議：公司是金屬3D 打印龍頭，航空航天及工業領域多點開花，給予“買入”評級航空航天領域對金屬3D 打印的應用不斷深化，工業領域積極探索金屬3D 打印的應用，金屬3D 打印市場空間廣闊。公司是國內金屬3D 打印龍頭，業務涵蓋金屬3D 打印全產業鏈，公司有能力開展產業鏈各環節的迭代優化，具備顯著成本優勢，此外公司還積極開展3D 打印設備上游核心器件的國產替代工作，有望擺脫進口依賴，並進一步降低成本。公司定增募投建設大規模智能生產基地項目，董事長增持彰顯長期發展信心，隨着公司營收規模的持續擴大，費用率的進一步降低，未來業績有望高速增長。我們預計公司2023-2025 年營業收入爲12.32、17.47、23.87 億元，同比增長34.14%/41.89%/36.60%，歸母淨利潤爲1.49、3.08、4.68 億元，同比增長87.04%/106.80%/52.07%，對應PE 分別爲96X、46X、30X，給予“買入”評級。
風險分析
1、 業績未經審計風險：公司本次業績預告是公司財務部門基於自身專業判斷進行的初步測算，尚未經註冊會計師審計，公司尚未發現影響本次業績預告內容準確性的重大不確定因素。
2、 下游客戶領域較爲集中的風險：航空航天領域客戶對公司的收入貢獻較大，2023 年上半年公司來自該領域客戶的收入佔主營業務收入的比重爲52.29%，公司前五大客戶也較多的集中於該領域。雖然航空航天等重要應用領域在國內外的增材製造的發展中都起着引領性的作用，但是就目前的情況而言，增材製造在其整體制造體系中的佔比還較爲有限，若該領域增材製造應用成長速度不及預期，或由於公司產品質量、行業競爭等因素流失主要客戶，將對公司的經營發展產生不利影響。
3、 新增產能消化風險：公司募投的大規模智能生產基地項目將大幅提升公司金屬3D 打印定製化產品及原材料生產能力，目前公司下游客戶主要爲航空航天領域客戶，但公司跟研的大部分型號裝備尚未實現批產，此外，若工業領域客戶後續對於金屬3D 打印的需求不及預期，也將影響公司產品需求情況，公司可能面臨新增產能無法完全消化的風險。
4、 增材製造裝備關鍵核心器件依賴進口的風險：我國工業級增材製造裝備核心器件嚴重依賴進口的問題依然較爲突出，公司進口核心元器件主要爲激光器、掃描振鏡、運動控制系統電氣元器件，公司設備的部分核心器件對國外品牌存在一定的依賴性。若上述核心器件受出口國貿易禁用、管制等因素影響，短時期內或導致公司無法按需及時採購，將對公司的生產經營產生不利影響。