公司近況
公司公佈3QFY24（10-12 月）經營情況：六福集團零售額同比增長46%，其中中國內地、港澳地區零售額分別同比增長37%、97%；中國內地自營店、品牌店、港澳地區同店銷售分別同比增長18%、19%、80%。
評論
低基數下中國內地同店恢復同比增長，港澳延續快速增長趨勢。中國內地市場得益於去年同期的低基數，3QFY24 零售額同比增長37%，其中自營店季內同店同比增長18%，六福自營店淨增1 家達68 家；品牌店同店同比增長19%，季內淨開43 家六福品牌店。此外，內地線上渠道保持良好增長勢頭，3QFY24 電商業務銷售額同比增長36%。港澳地區受益於通關後遊客數量持續回升，疊加低基數，季內零售額同比大幅增長97%，港澳地區同店同比增長80%，同店銷售已超過FY19 同期的110%，其中中國香港同店同比增長55%；中國澳門同店同比增長165%，較FY19 同期實現雙位數增長。季內中國港澳及其他地區淨開2 家六福門店。
金價上漲背景下黃金銷售景氣度持續，定價黃金錶現好於鑽石產品。
3QFY24 集團黃金產品同店同比上升80%，其中中國內地自營店、品牌店、港澳地區分別同比增長22%、24%、94%；集團定價首飾整體同店同比增長37%，其中中國內地自營店、品牌店、港澳地區分別同比-2%、+4%、+46%。公司定價首飾中定價黃金錶現優於鑽石，中國內地自營店、品牌店、港澳地區鑽石產品同店分別同比-35%、-33%、+25%，定價黃金產品同店分別增長23%、27%、88%。
預計FY24 業績有望超越疫情前水平。在中國內地鑽石需求較爲疲軟的背景下，公司將繼續積極推廣定價黃金等其他定價首飾產品。同時，考慮到海外市場具備較大潛力，公司計劃投放更多資源積極拓展海外市場。作爲疫情前港澳收入佔比最高的港股珠寶公司，隨着通關後港澳地區旅遊業和客流持續復甦，疊加低基數效應和經營槓桿，管理層預計FY24 集團業績有望超過疫情前的表現。
盈利預測與估值
維持公司FY24/25 年EPS預測3.04/3.45 港元不變，當前股價對應7/6 倍FY24/25 年市盈率。維持跑贏行業評級和目標價27.36 港元不變，對應9/8倍FY24/25 年市盈率，較當前股價有32%的上行空間。
風險
金價大幅波動，行業競爭加劇，終端零售環境不及預期。